农林牧渔：涨价压力加大 行业增长平稳

　　报告作者：毛长青撰写日期：2008-05-04

　　os年i季度农林牧渔行业实现平稳增长。2008年一季度，农林牧渔行业32家重点公司(剔除ST公司以及新股)实现销售收入103.08亿元，同比增长39.68%，实现净利润9.46亿元，比去年同期增加3.47亿元，增长57.85%。扣除投资收益因素，净利润同比增长20.12%。加权后平均毛利率为21.66%，同比卜降了0.35个百分点。

　　今年1-4月卞要农产品价格继续上涨。1-4月份，国际粮价上涨约20%其中大显、大米出现毗升行情。国内农产品价格高位运行，其中粮食价格高位震荡，油脂先涨后跌，平均涨幅达到20%左右，畜禽产品价格继续上涨，直到4月份才出现企稳回调格局。我们预计后期卞要农产品价格上涨压力仍然较大。

　　受价格上涨预期影响，市场卞题投资热情不减。在农产品价格上涨预期以及政策扶持预期卜，市场卞题投资热情高涨，从07年11月到今年2月，农林牧渔板块涨幅高达54.87%，而上证指数同期跌幅为25.91%}o3-4月份，农林牧渔板块跌幅达18.69%，略超上证指数同期17.62的跌幅，卞题投资热情有所回落。我们预计，后期农林牧渔板块在农产品涨价预期卜，卞题投资热情或将持续较长一段时间。

　　行业投资评级与重点公司推荐。我们维持农林牧渔行业“强于大市”的投资评级，给予动物保健品行业、种植业、渔业、饲料等子行业“强于大市”的投资评级，维持中牧股份“买入”评级，维持金宇集团、通威股份、好当家、宜华木业、大康生物、北大荒等“增持”评级。

　　卞要风险揭示:行业平均估值水平已达08年43倍PE}明显高于大盘平均水平;气候异常以及疫情爆发的可能性。