电力行业：反弹机会大 重点关注水电

　　报告作者：谢军撰写日期：2008-05-07

　　2008年电煤合同平均价格较2007年上涨35-45元/吨，再加上海运价格的上涨，电煤合同价涨幅在15%-20%之间。

　　根据国家统计局统计，1-2月份电力生产行业利润总额较去年同期减少84.31亿元，同比降低72.49%；3112家电力生产企业中有1491家单位亏损，亏损面达到47.91%。

　　一季度，华能、大唐、中电投、华电、国电五大发电集团共亏损27亿元。而发电上市公司一季度亏损面达到37.5%，其中火电上市公司亏损面达到44.44%。行业龙头华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际的一季度净利润同比分别下降79.95%、49.59%、42.31%和92.07%。

　　据媒体报道，国家发改委正在向国务院上报协调电煤紧张的具体政策建议，目前初步讨论方案包括干预煤炭价格、上调上网电价、进行财政补贴、实施第三次煤电联动等。在目前情况下，我们认为政府最可能采取的措施是干预煤炭价格和对亏损的发电企业进行财政补贴，而第三次煤电联动上半年不太可能实行，下半年视通胀压力而定。

　　火电行业2008年投资价值不大，政府出台具体利好消息，板块出现阶段性反弹的机会比较大，关注超跌个股金山股份、深圳能源和宝新能源；水电行业投资价值进一步显现，推荐长江电力、文山电力。