2008年5月经济数据和政策前瞻

　　报告作者：李慧勇撰写日期：2008-05-05

　　结论或投资建议：1季度经济形势好于预期。不过，从4月份的情况看，这种情况可能会发生某种程度的改变。小变的是物价和投资，我们预计4月份CPI上涨8.3%，与3月份基本持平；1-4月份投资增长26.2%，与1-3月份略有加快。大变的是出口和信贷，我们预计4月份出口增长率为20%左右，与3月份相比有大幅度回落；4月份信贷投放额为5037元，与3月份相比有大幅度增加。居高不下的物价和信贷投资的反弹将使得宏观调控的天平偏向防经济过热和通货膨胀，但出于对未来经济的担心，政策仍将以宏观的数量调控和微观的价格干预为主，政策力度明显加大的可能性不大。

　　原因及逻辑：1、由于供给的增加，鲜菜等价格会出现明显的回落，这将导致食品和CPI涨幅出现明显的回落。但是今年可能有一些特殊因素抵消食品季节性下降对CPI的影响。一是原粮及其下游成品粮、食用油的涨价；二是由于雨雪冰冻天气的影响，部分蔬菜、水果集中上市的时间要比往常晚一个月左右，价格不但没有回落反而有所上涨。综合考虑，我们预测4月份CPI上涨8.3%左右，涨幅基本和3月份持平。CPI的真正回落可能要从5月份开始，目前看来5月份CPI涨幅大概在7.8%左右，6月份CPI涨幅在7%左右。