深能源：整体上市后初次亮相

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　　报告作者：徐颖真 撰写日期：2008-05-06

　　最重要的燃煤在建项目为河源电厂，地处广东，2台60万千瓦机组分别08、09年投产，为09年最重要的增量贡献。广东省之外的华蓥山、铜陵皖能等盈利前景一般。燃机、LNG发电均已投产，燃机预计仍将亏损，LNG预计08扭亏。在建的电力之外的能源建设期长，具有区域垄断、高资本投入特征，建设后回报率不会太高但较稳定，对今后2年业绩尚无影响。金融投资以长城证券13%股权为主，国君、长城证券如上市能给公司较大的利润贡献。此外“电力花园”提供一次性地产开发收益

　　预计08年公司下属广东地区的火电机组的发电小时数上升幅度在5%以上，燃机及油机电厂电量互有消长，燃煤电厂的煤价涨幅在20-25%之间，不考虑金融资产可能兑现的收益，预计08年分别实现销售收入、营业总成本为110亿和94亿，实现归属母公司所有者的净利润为11.66亿元，EPS为0.53元，下降幅度为27%，假设下半年燃煤机组电价上涨5%即可实现EPS为0.60元。公司目前估值无显著优势，维持中性