业绩增长趋缓 前景仍需谨慎

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　　报告作者：戴爽

　　撰写日期：2008-05-05

　　据统计：1553家上市公司2007年的净利润增幅为54.83%，2008年一季度的净利润增幅为31.24%，净利润增幅与2007年前三个季度相比出现了明显的下降；值得重点关注的是今年一季度扣除非经常性损益后的净资产收益率同比下降了2.01%，这反映出上市公司盈利能力的降低n考虑到银行、保险、电力、石油采掘加工这四个行业受政府政策干预的影响非常大，而其本身又占有巨大的市值规模，容易掩盖掉实体经济的运行特征，我们尝试在统计中剔除掉以上四个板块，希望能够对市场化主导下的实体经济有更清晰的认识。

　　剔除后剩余的上市公司2007年的业绩增长状况良好，扣除非经常性损益后的净利润增幅为43.56%，而2008年一季度的数据则有些令人担忧，多项数据显示出上市公司盈利能力的大幅下降和现金流链条的紧张，这也是我们对2008年业绩增长情况表示谨慎的主要原因。

　　盈利能力方面：一季度化工、交通运输、农林牧渔板块的净资产收益率出现较大幅度增长，而电力、纺织服装、信息服务行业的净资产收益率出现较大幅度的下降，这和实体经济中的观测基本一致。