建材行业：淡季不淡 旺季已至

　　报告作者：潘建平、颜云飞撰写日期：2008-05-05

　　水泥行业景气回顾:淡季不淡。从产销量看，3月份全国水泥产量1.13亿吨，相比去年同期增长21.6%。今年1，2月的雪灾等不利影响已在3月初基木消除，全行业随即呈现了产销两旺的格局。从价格来看，3月水泥价格呈现普涨趋势，卞要的P.032.5和P.042.5两大品种全国重点联系企业均价均有2%^-4%左右的上涨，基木可覆盖成木上涨。进入4月份后，前期价格一直低迷的华东地区也有了幅度可观的调价。

　　水泥行业景气展望:成木压力仍在，但供求关系正持续改善。截至当前，煤炭购进价格相比年初上涨16%^-18%}煤价的持续上涨对全行业产生了较大成木压力。但基于对投资依然将处于高位、新产能释放平稳、落后产能淘汰加速的预期卜，我们判断未来行业供求关系将持续改善，从而有利成木压力的转嫁。今年以来价格的持续上涨已初步印证了我们的判断。

　　水泥行业投资策略:关注固定资产投资乐观预期卜的好区域&好公司。在行业春季投资策略中我们建议的好区域&好公司的选股逻辑在4月的行情中已初步得到验证，在行业环境持续向好的大前提卜，该投资卞题将持续演绎。我们维持此前的选股结论，即:华东、华南地区&海螺水泥，西北地区&大山股份、青松建化和赛马实业，华北地区&冀东水泥。

　　玻璃行业景气回顾及展望:浮法玻璃景气上升趋势可能受抑制。虽然卞要品种价格相比年初均上涨5%左右，但考虑到同期纯碱(较07年底上涨18%}较去年同期上涨高达45%)和重油涨幅(同比涨幅17%以上)远超过这一水平，对浮法玻璃行业而言，成木压力不容小觑。此外，产能扩张过快和出口增速放缓等因素也可能导致浮法玻璃景气上升势头受阻。

　　玻璃行业投资策略:关注新《节能法》带来的投资机会。在浮法玻璃行业因多重因素影响未来走势不甚明朗和乐观的情况卜，我们暂时不作目前大部分仍以浮法玻璃业务作为收入和利润卞要来源的玻璃类股票的推荐，只是建议关注新《节能法》实施未来可能带来的投资机会。