南方航空：主营业务仍继续亏损

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　　报告作者：李磊撰写日期：2008-04-28

　　公司业务结构卞要依赖国内市场，国际业务严重不匹配，导致公司在未来市场竞争中居于不利地位，近年来加大国际航线运力投放，对提高公司中期竞争力有较大帮助，但短期新业务亏损将降低公司整体盈利水平。

　　2008-2009年国际油价在美儿贬值推动下，维持历史高位，对行业构成巨大挑战，短期国内油价受政府管制，国际油价上涨对公司利润影响有限，但中期上涨预期构成一定不确定性。国内市场需求方面，一季度需求增速放缓的影响还有待观察。考虑到2008年公司卞营业务实现盈利仍面临较大不确定性，投资评级维持中性。6个月目标价位10.02元，3倍PB估值水平。