中泰证券--电气设备行业点评报告：特斯拉点评报告：国产Model Y降价上市，再次吹响电动化革命号角【行业研究】

原标题：中泰证券--电气设备行业点评报告：特斯拉点评报告：国产Model Y降价上市，再次吹响电动化革命号角【行业研究】 来源：中泰证券

【研究报告内容摘要】

国产化率提升， Model Y 降价上市，。 1月 1日国产特斯拉 Model Y 上市， 长续航双电机版起售价 33.99万元，此前售价 48.8万元，下跌 14.81万元。 Performance 高性能版起售价 36.99万元，此前为 53.5万元，下跌 16.51万元。此次降价超出市场预期，一方面说明特斯拉产能快速释放，战略定 位清晰，迅速抢占市场，另一方面也表明随着国产化率快速提升，其成本 下降速度超预期 预计新品价格有望继续下沉至 30万以内，带来颠覆效应。

目前国产 Mode l Y 并没有发布单电机后驱版（标准续航升级版），我们预计未来特斯拉会 填补上这个空白。如果按国产性能版 Model Y 比国产性能版 Model 3贵三 万元来看，我们预计单电机版 Model Y（磷酸铁锂）或将下沉到 30万以 下的区间内， 对 20-30万价格区间车型带来颠覆性冲击。此外，特斯 FSD 功能选装率提升后， 单车毛利率将进一步提升， 潜在的降价空间将持续增 强。 预计对传统豪华品牌的 SUV 产生较大冲击。

2020年 3月 13日，第一台 Model Y 在美国交付，截至 12月，仍处于产能爬坡阶段的 Model Y 累计 交付约 8.4万台（ TroyTeslike 数据）。将这一数据与豪华品牌的 SUV 对比， 已经超过奔驰 GLC（ 72439台）宝马 X3（ 70110台）、奥迪 Q5（ 67516台）2019年在美国全年的销量。国内市场特斯拉销量主要集中在一线城市， 合计占 62%（乘联会数据）。在燃油车限牌限行、电动车智能化等刺激因 素下， MY 将会是特斯拉对传统豪华品牌发动的又一次强力进攻，主要目 标是从 BBA 中的 SUV 市场上分走更多的消费群体。 对 Model 3、造车新势力的冲击有限， 品牌差异化竞争明显。 从历史数据 看， 2015年三季度 Model X 开始交付后，并未对 Model S 的销量产生影 响，总体交付量持续提升。

2020年国产 Model 3分别在 1月、 5月、 10月宣布降价， 从销量数据看并未发现造车新势力月度交付量下滑，而是持 续增长。 蔚来强调豪华型与舒适性，理想主推 6/7座大型 SUV，小鹏着重 在自动驾驶、智能座舱等领域发力。 不同的新势力造车在满足客户需求或 定价方面都与特斯拉产生了差异性竞争，我们认为特斯拉与新势力造车的 竞争对手以燃油车为主。 预计 Model Y 国内产销量 20万辆以上， 21年特斯拉产销量 100万辆以 上。 2020年国内消费能力较强客户群购车需求快速恢复，大型（ B 级及以 上） +豪华（≥ 30万元） SUV 汽车是其优先选择。我们乐观预计 2021年 国产 MY 销量的产销量约 20万辆以上，供不应求状态或将将长期存在。 国 产 MY 的交付将进一步提升特斯拉全球的产销量， 我们预计 2021、 22年 产量分别为 1

10、 201万辆，同比+112%、 82%。 投资建议： 在 Model Y 等爆款车型带动下， 2021年全球电动化加速向上。 我们持续看好具备全球竞争力的国产供应链企业。持续推荐：宁德时代、 恩捷股份、三花智控、克来机电、 中鼎股份、 当升科技、天赐材料、新宙 邦、璞泰来、拓普集团、先导智能、赢合科技、亿纬锂能、孚能科技等。 风险提示： 新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期。

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