MSCI最新扩容全解析

MSCI最新扩容全解析
2019年11月08日 18:24 康崇利论市

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原标题:MSCI最新扩容全解析 来源:康崇利论市

作者:谭韫珲、廖宗魁、殷越

核心观点:MSCI最新扩容增量资金远超以往,对中盘股边际影响后更大,建议关注被动增量资金较大行业。从股票弹性的角度出发,我们筛选了预估影响或较显著的公司,以供投资者参考(详见文末)。

事件:2019年MSCI扩容A股第三步确认

北京时间11月8日, MSCI正式宣布,将实施纳入A股扩容的第三步,MSCI宣布将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%,11月26日收盘后生效。MSCI中国指数将增加204只中国A股,其中189只为中盘股,268只现有成份股的纳入因子将从15%增加到20%。中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的权重将分别提升至12.1%和4.1%。

一、本次扩容增量资金远超以往

根据最新公布的数据,我们的测算,本次扩容为A股带来的增量资金远超历次MSCI扩容的规模。具体而言,11月MSCI扩容的总规模或超2800亿元增量资金,其中被动资金或超560亿元,主动资金或超2255亿元。

扩容生效的当月北上资金对A股的影响力最为显著。被动资金作为跟踪指数配置的增量资金,在MSCI扩容生效当日的净流入规模或最为显著。主动跟踪型资金则结合市场环境和自身需求,或提前分批入场,表现得更为灵活。回顾前四次MSCI扩容对A股的影响,在扩容生效的当月,北上资金买卖总额占A股总成交额的比例几乎都创下了阶段新高。

二、本次扩容对中盘股边际影响更大

大盘股和中盘股对应的增量资金旗鼓相当。根据最新扩容名单,大盘股自由流通市值约为中盘股自由流通市值的4倍。考虑到本次扩容中大盘股和中盘股分别对应5%和20%的净提升权重,预计大盘股引入的增量资金约为中盘股的1.06倍,大盘股与中盘股对应的被动增量资金分别约为290亿元和274亿元,被动+主动资金的总规模约为1449亿元、1370亿元。

本次扩容带来的被动增量资金对中盘股的边际影响将更大。结合相关成分股10月的总成交金额,大盘股和中盘股被动资金占其总成交金额的比重分别为1.36%和2.79%。

新增的中盘股侧重成长性。根据最新披露的MSCI纳入A股大盘股以及中盘股的情况,大盘股的公司主要集中在大金融、大消费和电子板块,而新增中盘股的公司则以医药生物、计算机、电子、化工、食品饮料等行业的权重占比靠前,对成长新兴行业体现出明显的侧重。

三、关注被动增量资金较大行业

从本次MSCI扩容A股引入被动增量资金的行业分布上看,非银金融、医药生物、银行、食品饮料、电子流入的总规模最高,均超40亿元。此外,计算机、医药生物、化工、通信和电子等成长性行业,由于新增中盘股纳入因子的提升带来的增量资金规模较为显著。

四、被动增量资金影响较大的个股梳理

从股票弹性的角度,在中盘股和大盘股中,我们分别筛选了前50家预估被动增量资金影响或较为显著的公司,以供投资者参考(详见文末)。

风险提示:经济超预期下行,美股大幅波动等。

以下为正文部分

事件:2019年MSCI扩容A股第三步确认

北京时间11月8日, MSCI正式宣布,将实施纳入A股扩容的第三步,MSCI宣布将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%,11月26日收盘后生效。MSCI中国指数将增加204只中国A股,其中189只为中盘股,268只现有成份股的纳入因子将从15%增加到20%。中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的权重将分别提升至12.1%和4.1%。

一、本次扩容增量资金远超以往

根据最新公布的数据,我们的测算,11月MSCI扩容为A股带来的增量资金将大幅超出历次扩容的规模。具体而言,11月MSCI扩容的总规模或超2800亿元增量资金,其中被动资金或超560亿元,主动资金或超2255亿元。

被动资金作为跟踪指数配置的增量资金,往往在MSCI扩容生效当日的净流入规模最为显著,对A股的影响也最大。主动跟踪型资金则结合市场环境和自身需求,或提前分批入场,表现得更为灵活。回顾前四次MSCI扩容对A股的影响,在扩容生效的当月,北上资金买卖总额占A股总成交额的比例几乎都创下了阶段新高,这也意味着扩容生效的当月北上资金对A股的影响力最为显著。

二、本次扩容对中盘股边际影响更大

根据最新公布的MSCI纳入A股中盘股及大盘股名单,大盘股自由流通市值约为中盘股自由流通市值的4倍。考虑到本次扩容中,大盘股纳入因子仅提升了5%,中盘股则一次性提升20%,预计大盘股引入的增量资金大约为中盘股增量资金规模的1.06倍,大盘股与中盘股对应的被动增量资金规模分别约为290亿元和274亿元,加上主动资金后总规模大约为1449亿元、1370亿元。

结合相关成分股10月总成交金额的情况,大盘股和中盘股被动资金占其总成交金额的比重分别为1.36%和2.79%,可见本次扩容带来的被动增量资金对中盘股的边际影响将更大。

新增的中盘股侧重成长性。根据最新披露的MSCI纳入A股大盘股以及中盘股的情况,大盘股的公司主要集中在大金融、大消费和电子板块,而新增中盘股的公司则以医药生物、计算机、电子、化工、食品饮料等行业的权重占比靠前,对成长新兴行业体现出明显的侧重。

三、关注被动增量资金较大行业

从本次MSCI扩容A股带来的被动增量资金的行业分布上看,非银金融、医药生物、银行、食品饮料、电子流入的总规模最高,均超40亿元。此外,成长性行业引入的被动增量资金在本次扩容中有较大的提升,具体而言,计算机、医药生物、化工、通信和电子等行业由于新增中盘股纳入因子的提升带来增量资金的规模最为显著。

四、被动增量资金影响较大的个股梳理

从股票弹性的角度,我们结合了相关成分股10月总成交金额的情况,筛选了在中盘股和大盘股中预估被动增量资金影响或较为显著的前50家公司,以供投资者参考。

作者简介

谭韫珲:新南威尔士大学硕士,获得2017年“第一财经”年度最佳新人奖第二名,CCTV财经频道受邀嘉宾。

廖宗魁:策略研究组负责人,多家主流财经媒体专栏作者,获得2017年度远见杯宏观经济季度预测第三名,擅长宏观经济分析、政策研究预判。

殷越:上海财经大学硕士,研究领域包括市场走向及主题热点跟踪,研究观点多次被新华网、中证报等主流财经媒体转载。

康崇利:联讯证券研究院副院长,中央广播电视总台长期受邀嘉宾,擅长市场研究分析,曾任资管权益投资负责人。

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