投资中最重要的事

继上周美股和其他主要国家指数相继扑街之后，今天大A股的下跌是预期之中的事情。

美股指数创历史新高后的一次回调，背后是3个月与10年期美国国债收益率出现倒挂和美联储“鸽王”形象代表的经济增长乏力的担忧。

并且，3个月与10年期美国国债收益率前两次出现倒挂是2008年危机之前和互联网泡沫破灭的时候，所以对于处在历史高位的市场来说，悲观的情绪笼罩是情理之中。

一般情况下，由于美股的风向标作用，美股大跌的情况下A股大概率会联动跟着跌。

但是今天A股下跌盘面远远出乎笔者的意料——外资流出高达104亿，创15年7月份股灾以来的新高。按理说，今年以来的技术型牛市，小盘股垃圾股被炒上天，蓝筹股依旧处在估值低位。今天砸盘的居然是蓝筹股，而小盘股代表的中证1000几乎没跌！

所以A股接下来的行情，相信大家内心里更多的是一份恐惧。

有句老生常谈的话叫做投资就要投大势，赌国运。即使是大牛市，市场每年也会大跌那么几次。所以面对起起落落、风云诡谲的市场生存下来，抓住投资中最重要的事并在一生中克己践行，是投资者应有的修行。

1

保住本金

巴菲特说：“投资法则一：永远不要赔钱；投资法则二：永远不要忘记法则一”。索罗斯也倡导先生存，再赚钱。

未来是不可预测的，因为没有人知道经济将是萎缩还是增长，通胀率、利率以及股价将是上涨还是下跌。也没有人知道哪天“全球最佳宏观策略分析师”特朗普先生的一条推特给市场带来多大的冲击。

所以要在变化莫测、险象环生的市场存活下来，首要任务是避免损失。投资者必须意识到这个世界将会发生意想不到的变化，有时这种变化可能对你是毁灭性的打击，因此投资者必须为黑天鹅的到来随时做好准备。

这对投资者的组合管理架构、风险控制能力和资金性质都有很高的要求。

每个人不可能一直都是正确的，往往一次错误就会带来很大的打击，投资决策时考虑安全边际也就显得至关重要。

格雷厄姆说：“安全边际取决于你支付的价格”。以低于股票价值的一定比例买入，为市场带来的风险设置“缓冲带”，才能确保仓位的安全。

而有四种投资者不可能找到安全边际：把股票看成是交易的纸张的投资者，在任何时候都满仓的投资者，购买金融市场创新工具的投资者，进行杠杆交易的投资者。他们一直在危险的边缘试探，挑动市场的神经，最终的结果是迷失的找不到北。

纵观历史，有太多忽略风险而搭上全部身家的人物。

瑞达里奥在他的《原则》里写道他认识的一位石油大亨邦克.亨特，当时的资产是世界首富，因为投资白银而倾家倒产。

《股票大作手回忆录》的作者、伟大的操盘手利弗莫尔1929年因做空美股大获1亿美金，换算到今天就是1000亿美金。可是五年后，他就因投资失败破产而扳下扳机结束自己传奇的一生。

2008年，利弗莫尔的追随者、《期货大作手风云录》的作者逍遥刘强，因为账户爆仓，以结束自己生命的方式向偶像致敬。

除了专业的投资者，我们耳熟能详的伟大科学家牛顿，在著名的1720年南海泡沫里也赔掉了2万英镑。换算到今天也是上亿级别的损失，因此留下了“我能计算天体的轨迹,却无法预测人性的疯狂”的悲叹。

留得青山在，不怕没柴烧。投资不是一场竞赛，需要你非得战胜对手。而是你在自己的投资逻辑下，基于风险的基础上去做出判断。落后不要紧，最怕的是失去本金没有东山再起的机会。

2

不要投机

美国作家杰克·霍吉说：“思想决定行为，行为决定习惯，习惯决定性格，性格决定命运”。

对于投资而言，你开始坚信的投资思想会决定你的投资风格，时间久后就会形成成型的投资习惯，面临不断变化的市场性格是至关重要的锚，最终综合决定你一生的投资业绩表现。

而人性中天生的贪婪，会让你初始踏入诱惑极多的资本市场时，根深蒂固地控制你的思想，不断地进行投机。

大多数的投机者都是抱着一夜暴富的心态，所以他们会为了高收益而忽略风险的存在。短期的高收益往往意味着两点：第一，加杠杆的情况下赌对；第二,投机高风险的品种。

笔者一位做股指期权的朋友，在周一账户翻了几十倍后周二爆仓。他正是买了令人咂舌的50ETF购2月2800期权，在2月25日当天暴涨192倍后，次日暴跌91.74%。对于随便都是十倍杠杆的衍生品投资者来说，这种跌幅自然就是“碎钞机”。

同样，过去两个月最吸引人眼球的东方通讯涨了10倍，尽管他的基本面很差，尽管公司一再发公告宣称主营业务与5G无关，但是市场对其青睐的热潮依旧不减。

A股市场缺乏长线资金，散户占了80%，所以每次行情到来的时候，游资蜂拥去炒垃圾股和低价股。各种垃圾公司股票直上云霄，大股东纷纷减持割韭菜。

资金没有有效长期集中在构成指数的蓝筹上，所以指数就像西西弗斯推石头那样，一次次重蹈覆辙，充满悲剧色彩。

想必大家都对15年出现的“妖股”中国中车和特力A记忆犹新。

历史往往会惊人的相似，东方通讯的结局也就不言而喻。那些有幸能上车“妖股”并成功逃顶的人，确实会笑傲市场，令人艳羡。但是市场是公平的，总有一只会让他们踩雷的“妖股”等着他们。

投资圈每年都会出现各路股神，不断出现在各类媒体卖弄他们点石成金的本领。但是把时间轴拉长，还是要以长期收益论英雄。

那些对市场进行正确的判断情况下，以合理价格买入优秀公司的投资者，往往短期不会有很明显的收益，甚至会承受长时间回撤的痛苦。但是终有一天，价格会与价值回归，优秀的企业会给投资人带来丰厚的回报。

以茅台为例，过去5年茅台涨了7倍多。如果你的组合里面只放茅台，意味着你的年化收益率近50%。

所以如果你抱着一夜暴富的心态去做投资，很有可能是你的收益和亏损在大幅度交替，最终你的业绩不会很好甚至损失本金。

但是如果你抱着平稳谨慎的心态，耐心享受合理的增长率，反而会取得意想不到的结果。

正如投资大师彼得林奇一样，他在管理麦哲伦基金的时候曾经写过一本书，书里列举了他麦哲伦基金期间涨幅超过10倍的股票清单。

他投资过上千只股票，却从没买过这个清单上的任何一只股票。这个清单上的十倍股他全都错过了，但他管理的麦哲伦基金的表现依旧引领市场。

在他管理的13年间，麦哲伦基金年平均复利达29%，总收益率达27倍，基金持有人超过100万人，管理规模从2000万美元激增至140亿美元，几乎无人能出其右。

3

相信时间

“股神”巴菲特如今88岁高龄，依旧运筹帷幄千亿美金资产的伯克希尔哈撒韦，一言一行都备受世人关注，是公认的有史以来最伟大的投资者。

巴菲特实现了年化收益率19.6%的投资业绩，与很多其他成功的投资人相比可谓偏低，但巴菲特封神的原因是因为他将他的投资记录保持了57年。

如果你有幸在1956年把1万美元交给巴菲特，到了今天就变成了大约2.7亿美元，妥妥地成为亿万富翁。

而正如巴菲特的个人财富一样，也是随着时间不断累积，复利带给他财富的积累令人惊叹。巴菲特95%的财富是60岁之后获得的，90%的财富是65岁之后获得的。

时间带来的复利效应，成就了巴菲特不可复制的传奇。

作为投资者，如果用长远的眼光看问题做选择，时间自然会成为你的朋友。有句话叫“风物长宜放眼量”，就是让我们从远处着眼，定位未来。

一旦人们能够理解复利的力量，回报会随着时间日益增多，而风险的短期波动性会随着时间的推移逐步被市场理解和消化，因此，时间会降低投资的不确定性。

正如爱因斯坦所言：“复利是人类的第八大奇迹。” 只要不犯大错坚持做对的事情，收益率并不急在一时，良好的回报只是个时间问题。

投资人真正最幸运的，其实不仅仅是赚钱，而是还能赚时间——绝不把时间浪费在不喜欢的事情上，自由安排感兴趣的事儿。让赚钱为生活服务，而不是生活为赚钱服务，这才是投资最珍贵的地方。

但往往人性的弱点在股市投资中体现得淋漓尽致，“多巴胺的奖励机制”让人们享受即时满足，在行为体现上喜欢立竿见影，不善于忍耐、不善于立足长远。

抖音短视频如今风靡全球，精确的算法为你推荐各种你想看的内容，让你情不自禁的一直在刷，正是利用了人们即时满足的痛点。电子游戏每一局都会分出胜负，促使游戏玩家不断地去在得到上一局结果后，胜利了想要再次经历胜利的喜悦，失败了想要赢回来。

那些投机者何不是即时满足的例证，快进快出、追涨杀跌，快速致富的心态让他们不可能享受时间带来的复利效应。

而优秀的投资者都是反人性的，他们懂得延迟满足，选择做时间的朋友，甘愿为更有价值的长远结果而放弃即时满足的抉择取向，以及在等待期中展示的自我控制能力。

4

结语

投资是认知与人性不断修炼的过程。要在投资上取得成功，需要持续以恒地、苦行僧般地学习，不断拓宽自己的能力圈，同时还要修炼心性，修养品格，形成自己特有的投资风格和方法论。这样，你才有可能在市场上长远立足，享受时间的价值。

很多人梦想着将投资作为职业：不用打卡上班、不看领导脸色、不用求人办事、睡到自然醒的同时还能把钱挣了，甚至实现财务自由，岂不美哉？

但是资本市场是一个随时可能让你归零的一个地方，坚守投资中最重要的事，方能小心驶得万年船。