趣店无问西东

电影《无问西东》讲述的是四个时代的年轻人寻找真实自我的故事，而这个故事也正在趣店上演。

本周一，趣店发布了2018年四季度及全年财报。数据显示，2018年趣店录得营业收入76.92亿元，同比增长61.09%，净利润则实现15.11%的增长到24.91亿元。

从2018年的营收结构看，趣店营收占比最大的仍是融资服务，实现35.35亿收入，占比达45.96%；撮合贷款收入和其他，实现收入16.47亿收入，占比为21.41%。

这家以贷款起家的公司，经过一系列的探索，最终似乎还是绕回了贷款主业的原点。

但可以预见的是，随着3.15晚会对于砍头贷等高利贷的曝光，未来整个网贷行业或将向强监管推进，当贷款主业的优势收缩，而探索又连连失利，趣店在这个抉择面前该咋走？

天下武功 唯快不破？

在互联网界，“快”实际上是共识，因为所有风口都可能转瞬即逝。

“快”也是这两年趣店的关键字。

2014年3月，为大学生提供分期消费的金融平台“趣分期”上线，标志着互联网金融又一新秀“趣店”的诞生。抓住开学季的时点，在不到一个月时间内，趣分期就迅速从10个城市扩展到全国300多个城市，一年半后，2015年9月，趣分期成功获得巨头蚂蚁金服的青睐，获得其战略投资加持。

三年之后，趣店作为互联网金融企业于10月份成功登陆美国纽交所，成为趣店历史上的高光时刻。

上市之后，趣店碰到了自己的第一个困境，2017年11月21日、12月1日，监管层先后发布了《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，对现金贷业务的经营做出了诸多限制。这一困境迅速体现在了股价上，趣店的股价从11月21日的19.31美元\/股，迅速走低，到12月1日时已下降到13.78美元\/股，截至2018年年末，股价降到12.54美元\/股，相比政策发布前的股价下降了35.06%。

第二个困境则与蚂蚁金服相关，上述监管层政策发布后，蚂蚁金服就收紧了与趣店在导流方面的合作，财报数据显示，趣店的活跃借款人数在2017年三季度达到高峰后，直到现在也没有重回巅峰。

数据来源:公司财报

2018年8月，趣店与蚂蚁金服正式“分手”，据趣店CFO杨家康所说，2018年前8个月趣店大约30%多的新借款人是通过与蚂蚁金服合作协议下的具体合同注册，剩余60%多留存在自身平台上。但截至2018年第四季度，相比2017年的巅峰时期，活跃借款人数仍下降了28.67%。

此外，趣店之前在风控方面也更多得益于蚂蚁金服。根据财报披露的数据，趣店在8月份与蚂蚁金服的合约到期后，M1+逾期率从二季度的低于1.0%，在三季度增加到1.7%，四季度继续增加到2.5％，对此趣店的解释为贷款期限的延长，不知其中是否有蚂蚁金服退出的影响。

意识到严峻的趣店开始了一系列快速的行动。

一方面，趣店积极向服务型金融企业转变，另一方面，尝试扩展多元化业务：2017年10月末，趣店推出汽车金融租赁业务“大白汽车”，并在开出第一家门店后进入急速扩张阶段，2个月时间内就在全国开了175家门店。2018年9月趣店又相继推出了校园社交产品“相见SAME”和最初定位于生活服务而后转型为品质生活服务平台的“唯谱家”。

网贷基因

但趣店的“快”行动，并没有得到“快”的利润。

对比往年数据来看，趣店2018年营收、净利润的增速均有很大下滑，营业收入的增速从2016年的514.04%下降到2018年的61.09%，而净利润的增速则从347.64%下降到2018年的15.11%。

数据来源:公司财报

更细微的表现发生在营收结构里，最直接的体现是大白汽车。

销售型租赁收入在2017年初次进入报表时占比排名第四，仅为0.55%，与之形成对比的是，2018年销售型租赁收入营收占比便成功跃居第二，占比达28.27%，该收入主要是指的就是大白汽车所带来的收入。

数据来源:公司财报

但高收入增长的背后，这一项目的成本不可小觑。据趣店披露的财报，2018年，趣店的营业成本从2017年的8.8亿元上涨到27.35亿元，同比增长高达210.80%，不仅如此，销售费用也从2017年的4.3亿元上涨了25.2%到达5.4亿元。而这背后的始作俑者就是大白汽车业务。而若排除大白汽车相关的花费，趣店的销售费用本可以实现49.4%的下降，足以见得大白对趣店业绩的拖累。

此外，2018年的营收中，占比最大的仍是融资服务，实现35.35亿收入，占比达45.96%；撮合贷款收入和其他，实现收入21.75亿收入，占比为21.41%。

数据来源:公司财报

两业务营收增速的差异值得关注。撮合贷款收入和其他在2018年同比实现了4.45倍增长，形成对比的是，融资服务却下降了2.94%。

很多人可能对这两种收入的区别不太理解。其实，融资服务收入是机构合作伙伴间接发放的资金，属于表内交易，需要公司承担因借款人违约而给投资者带来的损失；而撮合贷款收入则是由机构合作伙伴直接发放资金，是表外交易，因借款人违约而给投资者带来的损失不需要由公司来承担。

这就意味着撮合贷款业务所承担的风险更低，公司在其中扮演的更多是中间的衔接人、服务平台角色。

这种模式下，更多的机构合作伙伴成为关键。2018年，趣店新增19家机构资金合作伙伴，截至2018年底，与99家持牌金融机构保持着良好合作关系，目前笔者暂未从公开渠道获得这些合作伙伴的分布和体量信息。从最新业绩会披露的数据看，2018年四季度，公司的贷款交易额为130亿人民币，趣店已实现57%的资金来自表外，43%来自表内。

十字街口

在315曝光砍头贷的背景下，整个网贷行业后续可能都不会像此前一样的野蛮生长。

根据融360发布监测数据，上周(3.9-3.15)网贷行业累计成交量为185.89亿元，较前一周环比下降2.89%。日均活跃出借人次和借款人次环比略有增长，人均出借金额下降。

融360大数据研究院分析师艾亚文认为，近期平均借款期限不断拉长，有以下几个方面的原因：一是春节后借款人借款成本略有下降，可能导致借款人借款偏好出现变化，借款期限有所拉长。二是行业合规深入，问题平台继续出清，出借人更偏好大平台，大平台普遍借款期限长。三是考虑到减少流动性风险，有实力的平台更侧重于提供长期限产品。

实际上，所有的尝试现在都不能简单地定义对错，趣店仍然是一家年轻的企业，是非成败言之甚早，但站在十字街口，当走过了高光时刻，经历了各种尝试，经历了迷茫与反思，趣店如何能走得更远？

作者：张帆（实习） 编辑：品水

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