原标题：【券商聚焦】招商香港：旅游稳步复苏 料美团(03690)、同程艺龙(00780)将获更多增量需求 来源：凤凰网港股
凤凰网港股|招商证券(香港)发研报指，新冠疫情期间,旅游业受到的打击最为严重。根据中国旅游研究院的数据,2020年国内旅游人次同比下降52.1%至29亿次,而国内旅游收入则同比下降61.1%至2.2万亿元人民币。相比之下,根据艾媒咨询的数据,在线旅游受到疫情的冲击相对较小,2020年市场规模同比下滑仅20%,达到7,917亿元人民币。
幸运的是,受益于有效的疫情管控,国内旅游行业自五月起便进入稳步复苏阶段。截至2020年12月,在线旅游行业的月活跃用户数达到1.32亿,已恢复到2019年水平的92.1%。在行业整体复苏的驱动下,中国旅游研究院预计2021年的国内旅游人次和国内旅游收入将同比增长42%和48%,分别达到41亿次和3.3万亿元人民币。
研报续指，2020年,携程紧守OTA行业的领头羊地位,其GMV市占率达到58.2%(包含去哪儿)；而第二梯队中,美团和同程艺龙的市占率则分别达到18.9%和10.0%。在OTA行业里,该行认为线上流量和产品供应是重要的核心竞争力。基于所采取的不同战略,三家公司各有各的优势：1)携程有最完善最全面的旅游产品供应,同时也占据了中国大部分高端旅游消费者的心智。
根据该行的行业调研,携程的酒店ADR约为350元人民币左右,接近美团的两倍(预计20年三季度超过180元人民币)；2)美团则拥有旗下面向消费者的超级应用所带来的充足的低成本流量(截至20年三季度的过往12个月交易用户数为4.765亿),以及从高频本地生活服务所带来的许多交叉销售的机会；以及3)同程艺龙的优势则在于从微信入口获得的大量流量扶持(20年三季度的月活用户数为2.458亿,其中预计约有80%来自微信),以及与携程在旅游产品库存上的共享。虽然这些玩家各有千秋,该行相信总体来说,第二梯队的两个玩家将能更好地抓住疫情之后出现的新的行业趋势。
展望未来,招商证券认为美团和同程艺龙可能会从携程手上进一步抢占市场份额。首先,跨境游的整体复苏相比国内游更为缓慢,而携程有超过三分之一的收入都来自跨境游业务,所以其受疫情影响的程度远大于第二梯队的公司。而且,许多跨境游需求在大幅缩水后都将转移回境内,这其中就可能会存在小部分需求被别的平台如美团和同程艺龙分食的情况。
此外,在国内游方面,由于低线城市的在线旅游渗透率仍然较低,这块市场将成为未来重要的增量来源。与此同时,由于出行限制和消费者的心理担忧依然持续,部分用户也在尽量避免远途出行,更多地选择在本地周边旅游。在这两个行业趋势下,美团和同程艺龙也将更为受益,因为在线上流量获取端和产品供给端,两个平台都能更好地满足上述消费需求。
总体而言,该行认为疫情重塑了中国消费者的旅游行为,未来将进一步加剧国内旅游市场的竞争。
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