原标题：网易-S(09999 HK):新主打游戏发行周期将至 来源：国泰君安香港
2020年第四季度网易（“公司”）非GAAP应占持续经营股东净利分别低于市场预期和我们的预期29.5%和26.1%，主要是由于高于预期的汇兑损失。2020年第四季度的整体毛利率环比下降2.8个百分点至50.2%，主要是由于在线游戏服务毛利率的波动。
我们分别上调2021至2022年在线游戏服务收入0.3%和2.3%，因预计i）主要存量游戏（例如《梦幻西游》）稳定的现金流，以及 ii) 丰富的游戏储备。此外，我们预计公司将进入新主打游戏的发行周期。
来自非游戏业务的收入预计将在我们的预测期内提供增长动力。在预计公司提供最佳的学习体验以及进一步的用户扩展下，我们将有道2021年至2022年的收入分别提高18.0%和16.1%。此外，由于公司预期有效的营销支出，经营利润率预计将保持稳定。
我们维持投资评级为“买入”，上调目标价至215.00港元。鉴于预计强劲的收入增长且有效的市场支出，我们分别上调2021-2022年非GAAP每股净利润1.8%以及3.6%。新目标价相当于31.0倍、27.0倍和23.5倍2021至2023年非GAAP市盈率。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
APP专享直播
热门推荐
收起
新浪财经公众号
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
