永利澳门(01128 HK):2020第4季度EBITDA符合预期

永利澳门(01128 HK):2020第4季度EBITDA符合预期
2021年02月23日 15:13 腾讯自选股

原标题:永利澳门(01128 HK):2020第4季度EBITDA符合预期 来源:国泰君安香港

永利澳门2020年第4季度经调整物业EBITDA同比下降88.7%至3,940万美元,符合预期。2020第4季度总收入同比下降63.8%至4.034亿美元,高于我们的预期2.1%。赌场收入同比下降69.3%至2.907亿美元,接近该季度澳门行业博彩总收入的同比下降69.7%。

我们分别上调2021至2022年收入预测5.6%和3.9%。我们分别上调2021至2022年经调整物业EBITDA预测2.1%和5.0%。公司2020年经调整物业EBITDA亏损为2.368亿美元(约18.4亿港元)。我们预测2021至2022年经调整物业EBITDA分别为27.22亿港元和67.81亿港元,对应17.6%和23.2%的利润率,相当于公司2019年经调整物业EBITDA的28.4%和70.9%。

我们把永利澳门的目标价从11.00港元上调至12.40港元,并维持“减持”的投资评级。公司目前的远期经调整EV/EBITDA为18.9倍,较13.6倍的五年历史平均高38.8%。我们新的目标价相当于34.7倍的2021年经调整EV/ EBITDA,并相对我们运用折现现金流方法得出的每股估值15.12港元有18.7%的折让。尽管我们预计新冠肺炎疫情在中国大陆仍将基本得到控制,我们预期澳门博彩行业将会缓慢复苏。

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