国金证券--交通运输产业行业周报：东方海外Q4单箱收益+22%，集运拐点远未至【行业研究】

原标题：国金证券--交通运输产业行业周报：东方海外Q4单箱收益+22%，集运拐点远未至【行业研究】 来源：国金证券

【研究报告内容摘要】

集运：美线供需紧张加剧，船公司加快空箱调运力度推升回程运价。根据1月15日波罗的海每日运价指数，亚洲至美西、美东运价环比上周-0.4%、+1.1%至4248、5924美元/FEU，美线运价去年9月中旬横盘至年底后本月持续上涨；亚洲至欧洲、地中海运价环比+1.5%、+7.4%至7844、7926美元/FEU。此外，近期东西干线回程运价普遍上涨，1月15日美西/美东/北欧至中国运价分别环比上月增长55.6%、50.1%、2.2%、2.7%，我们认为主要系船公司在港口周转率过低的情况下加快空箱调运力度，在回程放舱上阶段性收缩，有效供给下降推涨回程运价。

目前运价供需紧张未见缓解迹象：需求端，本周拜登公布总规模高达1.9万亿美元的财政刺激计划，向大多数美国人直接支付1400美元，救济总额达到2000美元，预计将进一步利好美国进口需求；截至1月15日，洛杉矶港预计未来两周进口箱量同比增速达35.8%、160.6%，进口箱量延续高增长，美线需求或持续到2021年春夏商品的补货期；供给端，美线集装箱周转问题出现恶化，（1）码头泊位，根据南加州海洋交易所披露，洛杉矶、长滩56艘集装箱船中，24艘在泊位，32艘在锚位，待靠泊船只数量创新高，多数应急锚地已被占用；（2）铁路端，温哥华、纽约等美东港口铁路总拥堵时间6.4-15.4天不等；（3）车架短缺，根据PoolofPools网站数据，车架在仓库/街道停留时间的街道停留时间周一平均为7.8天，约两倍于1H2020的水平。据上海航交所统计，12月全球主干航线综合准班率指数环比-4.64pct至30.35%，再创新低；其中美西、美东线到离港与收发货准班率环比下滑严重，港口拥堵日益加剧。

东方海外Q4太平洋、亚欧航线单箱收益+21.5%/+33.1%。东方海外国际披露季度营运概要，2020Q4总收益、货运量分别同比+51.2%、+23.7%至24.2亿美元、222.6万TEU，单箱收益同比+22.2%至1088.7美元/TEU，其中太平洋、亚欧航线同比+21.5%、+33.1%。全年总收益、货运量+18.9%、+7.3%至74.6亿美元、746.2万TEU，单箱收益同比+10.8%至999.9美元/TEU，其中太平洋、亚欧航线同比+8.4%、+18.4%。此外，美国集运公司美森轮船预计Q4海运业务收入1.00-1.05亿美元，利润7610-8160万美元，同比增长超过400%；台湾万海航运12月营收约合4.14亿美元，同比+75.7%。我们再次强调高运价下集运的利润弹性，中远海控在Q1即期运价高增叠加Q2-Q4长协价抬升的情况下全年利润可期，测算2021年美线长协价每提升100美元/FEU对应净利润贡献7.8亿元，从目前看美线长协签约情况预计较为乐观。

投资建议

推荐短期高运价下业绩高增，中期格局改善、盈利中枢上移的中远海控；品牌与资产优势明显，产品矩阵丰富并持续发挥协同效应的顺丰控股。建议关注电商快递龙头韵达股份、圆通速递。

风险提示

价格监管，全球经济超预期下滑，环保监管政策风险，航企大规模运力扩张，行业价格战，海上安全事故等。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP