合景泰富（1813.HK）业绩强劲增长，负债可控和财务稳健增添更大确定性

原标题：合景泰富（1813.HK）业绩强劲增长，负债可控和财务稳健增添更大确定性 来源：格隆汇

2020年3月26日，国内领先的大型房地产商合景泰富集团召开了2019年度业绩会，合景泰富集团董事局主席兼执行董事孔健岷、地产业务首席执行官及执行董事蔡风佳、高级顾问徐锦添、财务资金副总裁黄妍萍、运营副总裁徐康亮、投资者关系及资本市场部总监黄怡珊等高管出席了会议。

一、2019年业绩和经营亮点

据财报显示，公司2019年实现收入249.56亿元，同比增233.8%，按权益合并收入389.54亿元，同比增72.4%。

按权益合并毛利123.7亿元，同比增54.3%；公司拥有人应占利润98.06亿元，同比增143.0%；年内核心利润52.15亿元，同比增长36.8%；核心利润率为13.4%，维持在行业高水平位置。

可见，2019年合景泰富在收入和盈利均保持了强劲增长态势。

而基本每股盈利3.09元，同比增长141.4%；拟派末期股息0.42元，派息率达45%，连同中期股息全年合共派息0.74元，同比增长32.1%。

资产负债表方面，集团在手现金充足，现金及银行存款高达567.3亿；净负债率75.4%，维持在健康水平，另一方面2019年融资成本进一步下降至6.4%；

业务经营方面，2019年合景泰富完成预售金额861亿，同比上升31.5%，超年度目标850亿；预售面积为492万平方米，同比增长24.1%，预售均价达到17500元，获稳步轻微增长6%。

合景泰富2019年的预售主要集中在粤港澳大湾区及长三角区域，占比73%，一二线城市占比则达89%，在售产品以住宅为主，占比89%。同时，2019年集团的开发建设规模也实现了稳步增长。2019年新开工面积488万平方米，竣工面积284万平方米，在建面积1606万平方米。

2019年集团在土地投拓方面稳健前行，持续补充优质土地储备。其中，新购土地项目数量为26个，新增土储面积为374万平方米，一二线城市占比93%，新增货值达730亿。

展望2020年，合景泰富集团的年度销售目标设为1033亿，预期较2019年预售额提升20%。2020年，合景泰富集团的可售货量约1700亿，其中，42%布局粤港澳大湾区核心城市，28%布局长三角，一二线城市占比88%，住宅占比90%。

二、核心竞争力分析

1、负债可控财务稳健，融资成本维持低位

2019年，合景泰富的净负债率75.4%，2019年，集团的平均融资成本进一步下降至6.4%，从债务期限结构来看，境内外债务构成比例分别为65%和35%。

合景泰富的债务期限结构健康，1年以内、1-2年内、3-5年内以及5年以上到期债务比例分别为28%、32%、30%及10%，由此可见，其主要以中长期债务为主，一年内到期的债务占总有息负债仅约28%。其中，一年内到期的债务以境内债券和境内银行为主，占比分别为49%和31%，两者合共80%。

值得一提的是，截至2019年12月31日，集团的现金短债比约为2.39，考虑到集团银行授信良好，其剩余可用银行授信额度人民币684亿元，以及公司债发行额度能覆盖年内到期及回售债券，可综合判断集团的短期偿债能力与抗风险能力优异。

2、土地储备优质且充裕，支撑未来销售规模的持续增长

2019年，合景泰富继续深耕两大经济区，聚焦一二线城市，土地投拓稳健。

报告期内，合景泰富增加对一二线城市的投资力度。截至2019年12月底，集团综合运用招拍挂、收并购及合作开发，成功在一线城市广州、北京、上海、深圳及强二线城市杭州、重庆、南宁等共获取26个项目，若按总地价划分，一二线城市投资力度占比约93%，合计新增总建筑面积374万平方米，总土地成本共计人民币276亿元，补充总可售货值约730亿元。

截至2019年12月底，合景泰富集团已布局城市增至39个，旗下共拥有优质项目156个，权益总土储为1701万平方米，总可售货值约为5100亿元，可支撑未来三至五年发展所需。

在城市更新方面，合景泰富亦获新突破，已扎根广州、深圳、佛山，覆盖3市11区共26个项目，预估旧改项目提供总可售货值约达5850亿元，提供总可售建筑面积1373万平方米。据管理层介绍，2020年3月以来，广州红卫村、双沙村、南岗村已启动拆迁。

未来，城市更新将为合景泰富补充大湾区核心城市中心城区的优质土储，可售货值的持续释放可期。

3、投资性物业迎强劲增长，持续性经营收入提供稳定现金流

合景泰富的投资物业板块专注于一二线城市核心区位，未来计划将开业更多的商场和酒店，带动持续性经营收入实现快速的增长。2019年，合景泰富的持续性经营收入同比大幅增长49%至24.3亿元。

截至2019年12月31日，集团旗下已开业8个商场、8个写字楼及17个酒店，均位于一二线城市核心地段及新经济区。其中，成熟商场经营利润率达52%，成熟写字楼经营利润率达86%。

优质的、成熟的投资性​物业能够持续为集团的发展提供稳定的现金流入和利润支撑。2020年是合景泰富集团成立的第25个年头，也是其迈向千亿的重要一年。

目前，合景泰富已全面进军地产、商业、酒店、长租公寓、产城、教育、文旅、大健康等板块，未来有机会发展成为国内领先城市综合运营商，高速增长的持续性经营收入有助于合景泰富实现这一目标。

三、问答环节

Q1：今年首两月尤其2月销售额有明显下降，疫情对公司销售回款或现金流等有多大压力？是否会影响到今年千亿销售目标的达成？

A1：首两个月的销售肯定有一些影响，因为疫情国内的售楼部不允许开售，2月份的销售有明显的回升，因为这方面有一定的亏损，所以对于今年现金流，公司也做了压力测试，由于我们现金流非常充足，所以虽然1月、2月有些影响，但是我们觉得在今年下半年可以追回来，对完成今年的销售目标还是有信心的。

Q2：对于预期的推盘计划有没有改变？推盘是否会较之前的力度更大？

A2：主要是按照市场的情况，按照公司的推广节奏来推动这方面的计划，也不会因为目前情况加大推盘。

Q3：关于投资性物业方面的问题，今年会否有商场或者写字楼出售？

A3：办公楼的租售主要看当年的市场的情况、工程进度情况，不排除有部分写字楼销售。

Q4：今年买地的计划以及预算？

A4：由于疫情的影响，各地政府的供应会很多，所以我们会选择一些优质的地块。