原标题：澳博控股：3Q19符合预期；上葡京预计2020下半年开业 来源：同花顺金融研究中心
中金公司11月1日发布对澳博控股的研报，摘要如下：
业绩符合我们预期
澳博控股公布3Q19业绩：净收入达82亿港元，同比下降3%，环比下降2%；经调整EBITDA达9.50亿港元，同比上升3%，环比下降5%，符合市场一致预期及中金预期。
盈利的变化是因为：1）总贵宾转码数下降幅度（同比下降44%，环比下降21%）大于行业平均；2）由于一间卫星赌场持续录得亏损，卫星赌场整体EBITDA利润率环比大幅下滑（3Q19:2.5%vs3Q18:3.5%）；3）中场业务增速（中场及角子机博收同比增长12%，环比增长2%）慢于行业平均。
发展趋势
据管理层于业绩电话会透露：1）上葡京建造已接近完成，政府验收检查即将展开，管理层预计上葡京开业时间为2020年下半年；2）上葡京开业后，管理层将致力于避免上葡京蚕食澳博其他物业的贵宾业务和普通中场业务，同时将建立新的团队以开发上葡京高端中场业务。
我们预测上葡京开业日期为2020年3季度，赶在十月黄金周前。上葡京延迟开业将继续延长澳博在路氹地区缺乏物业的状况，在澳门业务重心向路氹转移的情况下持续丢失市场份额，因而我们对澳博仍持谨慎态度。
盈利预测与估值
因业绩符合预期，我们维持2019/2020年收入及盈利预测基本不变。当前股价为8.38港元，对应12x/11x2019e/2020eEV/EBITDA。我们维持中性评级和目标价8.50港元，对应12x2019eEV/EBITDA，较当前股价有1.4%上行空间。
风险
上葡京持续延迟开业；因缺乏路氹物业持续丢失市场份额。
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