澳博控股(00880)上葡京开业在即,未来增长可期

澳博控股(00880)上葡京开业在即,未来增长可期
2019年06月11日 15:24 国泰君安

  本报告导读:

  上葡京项目即将于2019年下半年开业,新产能释放有望增厚公司业绩。

  我们预计澳博控股公司2019-2021年营业收入分别为348.40亿港元、438.28亿港元和478.74亿港元,归母净利润分别为30.30亿港元、37.43亿港元和40.64亿港元,对应2019-2021年EPS分别为0.53、0.66和0.72港元\/股,对应P\/E分别为16.2x、13.1x和12.1x,EBITDA分别为39.37亿港元、52.59亿港元和59.84亿港元,对应EV\/EBITDA分别为11.8x、8.8x和7.8x,给予“增持”评级。

  多年股权争夺问题得以解决。2018年4月何超凤在接过公司主席一职之后,开始集中股权的行动。在2019年初和霍氏基金等相关方签订对澳娱集团一贯以进行商讨达成共识的方式处理,所涉及的股权达到澳娱的53.012%,掌握澳娱管理控制权进而控股澳博。

  上葡京项目即将开业。上葡京预计2019年上半年完工,2019年下半年开业。上葡京主要走超高端路线,酒店娱乐场内装潢部分由着名设计师“老佛爷”设计,客房数1900+,开业后澳博客房数将为现有客房数3.3倍,大大提升澳博的旅客接待能力。上葡京90%的面积用于非博彩业务建设,占地面积超过52万平方米,而作为赌桌数量最多的澳博,博彩业收入有望强势提升。

未来基础交通设施完善吸引客流。未来5年内,澳门市内外将有一系列交通项目开工并通车,其中包括澳门市内的澳粤新通道(24小时自助通关)、横琴口岸(连接广珠城际和澳门轻轨);澳门市外的港珠澳大桥、深茂高铁、广珠城际延长线、深中通道、 白云机场 扩建等。密集、高速的交通网络将极大便利大陆游客,尤其便利了广东、香港等主要客源地地区的游客,促使其减少路途周转、缩短行程时间。

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