十年坎坷终逆袭：小房企天誉置业有何「生意经」？

上月24日，港股上市内房企业天誉置业（00059-HK）公布其2018年度业绩，去年天誉各项业绩指标同比实现较大幅度增长；3月25日晚，天誉再发公告重申拟派发2018年度末期股息每股0.02元人民币（单位下同），较2017年末期股息0.01元翻倍，并预计将于2019年6月28日或前后派发。

随后，今年以来表现稍显波动的天誉股价便一路上涨，从近期低位的3月26日收市价1.05港元一举蹿升至近期高位的4月12日收市价1.29港元，半个月内股价涨幅达到约22.9%。正是这业绩期后股价向上异动的表现，成功令天誉置业这家扎根于广东广州的内地小规模房企一时间也收获了来自资本市场的热情关注。

借壳登录港股，盈利路途曾坎坷

1996年，集团主席余斌创办成立了天誉置业的前身广州市天誉房地产开发有限公司，并开始以「天誉」品牌在广州全面开展地产业务。2004年11月，余斌通过全资拥有的Grand Cosmos收购当时港股上市公司人人控股的46.16%股权；同年12月余斌获委任为人人控股的执行董事，2004年12月29日起，余斌就任人人控股董事会主席，这也为天誉后来「借壳」登录港股市场铺好了路。

2004年余斌入主人人控股之后便逐渐将地产业务注入该上市实体，直至2006年3月，人人控股正式更名为「天誉置业」，就此宣告天誉完成其借壳上市的所有步骤，成功进驻香港资本市场。

其实在天誉余斌接手入主之前，人人控股已经连续亏损多年，易主之后余斌很快终止了其原先的在线及电讯营运等亏损业务，并开始将上市集团的发展重心锁定在物业发展等地产相关业务。

2006年，天誉置业顺利实现扭亏为盈。然而，尽管天誉完成上市后的首两年表现出了市场新贵应有的冲劲，综合业绩实现急速增长（如下图所示），但2008年随着金融危机席卷全球，天誉的酒店运营业务受到负面影响波及，加之采用不同会计方法入账，天誉在2009年再度陷入巨额亏损，并在之后的几年业绩表现相对震荡。

在波折中走来，近两年业绩实现高速稳健增长

2013年，天誉置业在连续亏损两年之后再次实现扭亏为盈，当年集团营业收入录得近12倍增长，达到6.76亿元，并从上年净亏损近8千万元转向盈利6399亿元。就在外界以为天誉能够一鼓作气走出前几年的亏损困局之时，国内地产行业又悄然迎来市场疲弱的压力。

2014年对国内众多物业发展商来说是都是较为艰辛的一年。据国家统计局数据，当时国内物业界别表现疲弱，使2014年中国房地产投资比上年增长放缓至10.5%（2013年增速为19.8%），而物业销售则按年下跌6.3%。

由于中国大陆经济低迷，整体消费气氛受不利影响对经济升跌较为敏感的物业需求影响更甚。2014年天誉的物业发展业务受住宅物业需求迟缓影响；同时三四线城市的情况更加严峻，物业需求疲软导致存货囤积，且物业价格并不取决于产品质素，物业销售竞争尤其激烈，导致销售价格承受巨大压力。

在这样的行业市场大环境下，2014年天誉再度由盈转亏，年内营业收益也大幅下跌76.6%；2015年尽管集团营收出现反弹增长，但净亏损继续扩大近5成；直至2016年，天誉才又一次扭亏为盈——上市十年，小房企天誉置业的经历可谓波折不断，一路走来不乏辛酸。

2017年，经历十年艰辛「跋涉」的天誉终于迎来业绩爆发的元年。年内，天誉实现合同销售金额58亿元，较2016年同比上升38.6%，也较其年初定下的46亿元销售目标超出26.2%。销售规模创下新高的天誉在2017年实现了综合业绩的全面显著增长，营业收入剧增1.7倍，同时股东应占净利润也暴增近5倍。

今年3月24日公布的天誉2018年度业绩报告显示，在2017年极速增长的基础上，去年的天誉仍然交出了不错的成绩单，营收和净利分别实现51.7%及36.5%的较大幅度增长。总体而言，自2017年以来天誉的创收及盈利能力开始呈现稳健增长的趋势。

值得一提的是，在2017年创下自身历史最好业绩记录之后，天誉也在2017年度业绩报告中首次宣派末期股息每股0.03元，2018年集团维持分红，宣派每股末期股息0.02元（去年9月天誉宣布将股份1拆3，股份拆细后2017年度末期股息相当于每股0.01元），同比翻番。不得不说，从业绩震荡的一路波折之中走来，如今开始能够稳定分红就是天誉经营成长取得长足进步最直观的证明。小房企也有「小目标」：2019年冀实现120亿销售金额

回顾天誉这跌跌撞撞的成长之路，似乎充满了一种小房企蛰伏蓄势的逆袭之感，某种程度上也体现了天誉身上不可多得的韧性——如果非要为天誉寻一个「生意经」，也许坚持与韧劲会是合适的代名词。

这家从广州起步的区域性地产开发商，在深耕广州市场之余也开始向全国其他区域市场辐射扩张，目前旗下项目已覆蓋广州、广西贵阳、南宁、湖南永州、重庆、徐州等地。

2015年天誉将其该年度的合约销售目标定为30亿，并最终完成33亿元合约销售金额——从这个销售规模我们可探知天誉彼时大概的成长基石与体量。此后的三年，天誉销售规模逐年增长，且增速也在逐年加快，于是才有了其近两年展露出来的势不可挡的锐气。

2019年，天誉将其合约销售目标定为120亿，尽管这个百亿出头的「小目标」在行业内众多千亿以上同业的衬托下显得有些不足为道，但对于天誉这个体量的房企而言，这既是一个必然要跨越的门槛，又是相当水到渠成的小小里程碑：走过百亿之后，是更广阔的世界。

港股百强

2018年11月，天誉置业因开始并行买卖分拆股份获正式纳入港股通名单，今年3月末公布2018年度业绩之后股价也一路上扬，这家从羊城走出来的小规模房企开始焕发出别样的生机，也因此成为【港股100强】评选榜单的有力竞争者。

随着天誉迎来全新发展面貌，恰逢新一年【港股100强】评选活动火热进行中，天誉能否加把劲一举闯进2018年度的百强名列？期待将于2019年5月24日（星期五）在深圳中洲万豪酒店举行的【港股100强】颁奖典礼为我们揭晓答案。