永利澳门(01128)路氹项目永利皇宫表现卓越,支持集团增长

永利澳门(01128)路氹项目永利皇宫表现卓越,支持集团增长
2019年04月02日 17:07 中泰国际

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2018年经调整EBIDTA增长26.8%,冠绝行业

永利澳门在2018年净收入为396亿港元,同比增长16.3%;经调整EBITDA为107.7亿港元,同比增长26.8%,增速冠绝行业;净利润为62.4亿港元,同比增长68.8%;每股盈利1.2港元,末期息0.45港元,全年派息比率达到100%。永利澳门经调整EBITDA利润率达到27.2%,同比增加2.2个百份点。

永利皇宫表现卓越,支持集团增长

路氹项目永利皇宫表现卓越,带动集团增长。2018年永利皇宫总收入为289亿港元,同比增长34%,经调整EBITDA达到57.6亿港元,同比大增70%。贵宾厅转码数同比增长17%,中场赌枱投注额同比增长42%,直接推动永利皇宫的增长。另一方面,2018年净赢率的提升也是优越增长的一个因素,当中贵宾厅及中场赌枱净赢率分别上升24个基点及170个基点。

翻新澳门半岛项目“永利澳门”,提升项目吸引力

集团正改造及翻新澳门半岛项目“永利澳门”的博彩区,未来将增设40张中场赌枱,新增两间新餐厅及优化7,400平方尺的零售空间,预计在19年三季度完成博彩区域优化工程。另一方面,集团将于19年二季度翻新万利酒店,预计在19年四季度完成。我们认为翻新工程有助加强永利澳门在澳门半岛的吸引力,提高客人对项目的新鲜感,以保持竞争力。

赌枱营运效率强

公司主力贵宾厅及高端中场业务,其中贵宾厅收入占比达到51%,对中国宏观经济较为敏感,但是集团的赌枱营运效率是六大博企之冠,四季度永利澳门每张赌枱经调整EBITDA为61.8万美元,远超第二位银河娱乐的47.5万美元。我们认为在2018年永利皇宫的贵宾厅及中场赌枱能够获得高于行业的增长,体现了公司的强劲执行力。

投资建议

估值方面,目前股价对应2019年预测EV\/EBITDA为11.56倍,低于历史平均的14.94倍,处于上市以来估值底部区间,我们认为贵宾厅放缓的忧虑大致上在估值已反映出来,建议投资人可候低关注。

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