中国银河--3月保险行业动态报告：产险保费增速显著回升 板块估值低位配置价值凸显

原标题：中国银河--3月保险行业动态报告：产险保费增速显著回升 板块估值低位配置价值凸显 来源：金融界

行业 1-2月累计保费收入增速持续回升，2月单月产险显著回暖 1-2月行业累计实现原保费收入 13229.88亿元，同比增长 12.42%，增速自 2020年 2月底部以来整体呈现回升态势。受新冠疫情导致去年同期低基数影响，2月单月保险行业保费收入同比增速进一步提升，财险保费显著回暖。2月单月保险行业实现原保险保费3136.19亿元，同比增长 16.72%。其中，寿险业务实现保费收入 1751.14亿元，同比增长 15.43%，增速较 1月上涨 3.56个百分点；产险业务实现保费收入 592.63亿元，同比增长 16.2%，增速较 1月上涨 20.55个百分点。

受过去两年新单增长拖累,中国平安、中国太保续期业务增长受到影响,总保费表现不及同业 具体来看，2021年 1-2月，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保分别实现保费收入 2540亿元/1809.47亿元/989.61亿元/440.91亿元/1360.6亿元，同比分别增长 11.38%/-4.43%/8.94%/11.45%/9.58%，增速较 1月份分别变化-1.73pt/+1.11pt/+0.88pt/-1.33pt/+2.91pt。

寿险保费增速放缓,产险保费收入改善明显 受春节假期因素以及 1月炒停售需求提前释放影响，2月单月寿险保费增速放缓。中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入 335.65/351.9/156.76/94.61/104.49亿元,同比分别增长-0.87%/1.93%/6.06%/6.84%/6.73%，增速相较 1月份分别变化2.19pt/-11.16pt/-2.73pt/-5.95pt/-7.3pt。受宏观经济复苏以及汽车销售增长影响,产险保费增速回升明显。中国平安、中国太保以及中国人保分别实现产险保费收入 125.33/81.15/276.26亿元,同比分别增长-1.45%/24.35%/22.71%，增速相较 1月份变化 11.74pt/18.78pt/21.56pt。

宏观经济复苏延续，奠定长债利率震荡上行基础 随着我国经济全球率先反弹，经济复苏趋势延续,长债收益率震荡上行，利好险企固收投资增长。受新冠疫情导致去年同期低基数影响,1-2月宏观经济数据高增。具体来看，2021年 1-2月规模以上工业增加值累计同比增长 35.1%，2月单月规模以上工业增加值同比增长52.34%，较 1月提升 26.94个百分点；1-2月固定资产投资累计同比增长 35%；1-2月社消总额同比增长 33.8%，两年平均增长 3.2%，消费表现偏弱；2月出口同比增长 154.9%，出口动能依旧强劲；PMI 有所下行，但依旧保持在荣枯线上方，录得50.6%。经济处于上行通道,为长债收益率提升提供支撑。

保险业对外开放进一步深化 银保监会发布《关于修改<中华人民共和国外资保险公司管理条例实施细则>的决定》，进一步明确外国保险集团公司和境外金融机构投资外资保险公司的准入标准，保险业对外开放进一步深化。修改后，外国保险公司、外国保险集团公司以及其他境外金融机构均可投资入股。为保持制度的一致性，删除了《实施细则》中有关外资股比的限制性规定，外国保险公司或者外国保险集团公司作为外资保险公司股东，其持股比例可达 100%。

投资建议：2021年以来,受开门红提前布局、新老重疾产品切换以及去年同期低基数影响,险企保费收入改善，但消费需求提前透支对 3月以来的保单销售造成一定影响,未来随着高质量代理人队伍打造，保费增长仍然可期。宏观经济持续修复，对长债利率形成支撑，资产端有望持续改善。当前价格对应 2021年保险板块 P/EV在 0.55X-0.95X 之间，估值低位，配置价值凸显。个股方面，我们首推中国太保(601601.SH)、中国平安(601318.SH)

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