德赛西威：业绩延续高增长 智能网联产品加速落地

原标题：德赛西威：业绩延续高增长 智能网联产品加速落地 来源：万联证券研究所

事件:

公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润5.0-5.2亿元，同比增长71.15%-77.99%。

投资要点:

Q4延续高增长，业绩符合预期：四季度公司实现归属于上市公司股东的净利润1.8-2.0亿元，同比增长21.59%-34.98%，延续高增长，一方面下游客户销量持续回暖良好的带动公司业绩的提升，另一方面传统车企智能化提速，公司连续多年布局的智能座舱、智能驾驶与网联服务产品在新老客户订单驱动下迎来量价齐升，另外，公司持续推进精益经营、成本优化，研发效能及成本管控能力明显提升。

智能网联多项目落地，新客户、新订单拓展良好：公司充分受益于汽车智能化发展，智能座舱、智能驾驶及网联服务产品逐步落地，在智能座舱方面，公司开发出智能座舱3.0版本，已在理想、长安、奇瑞等车型上配套量产，并获得广汽集团、长城汽车、长安汽车、奇瑞汽车和天际汽车的新项目订单。大屏显示模组也获得了一汽大众、上汽大众、吉利、广汽乘用车、上汽通用五菱等主机厂新项目订单，量产规模及订单规模逐步提升。智能驾驶方面，L3级别智能驾驶域控制器在小鹏汽车上配套量产，并与理想汽车、英伟达签署了在智能驾驶方面的战略合作协议，为理想提供性能优异的域控制器。在网联服务方面，助力一汽-大众捷达品牌首次车联网OTA升级,C-V2X产品开始量产。新客户拓展良好，成功突破一汽丰田、广汽丰田、和雷克萨斯等日系客户，未来随着汽车智能化发展，公司智能网联产品有望在自主品牌、日德系及新造车势力等加速渗透。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年营业总收入分别为62.77亿元、75.69亿元和94.88亿元，归母净利润分别为5.05亿元、6.51亿元和8.52亿元，EPS分别为0.92元、1.18元和1.55元，对应的PE分别为106.8倍、82.9倍和63.4倍，维持“增持”评级。

风险因素：汽车销量不及预期，智能网联业务拓展不及预期

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

万联证券研究所

分析师 周春林（执业证书编号：S0270518070001）

报告发布日期：2021年1月18日

风险提示

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