原标题：保利地产(600048)12月份销售点评：销售略下滑，拿地力度加大 来源：兴业证券
事件：
2020年12月，公司实现签约面积289.90万平方米，同比减少4.73%；实现签约金额398.06亿元，同比减少5.52%。2020年1-12月，公司实现签约面积3409.19万平方米，同比增加9.16%；实现签约金额5028.48亿元，同比增加8.88%。12月新增32个开发项目，计容建筑面积537.5万方，权益建面360.4万方，拿地金额580.92亿元，权益拿地金额341.8亿元。
点评：
12月销售同比略下滑，全年销售同比保持增长。2020年12月，公司实现签约销售面积289.90万平方米，同比减少4.7%，合同销售金额398.06亿元，同比减少5.5%；销售均价13730.9元/平方米，同比下降0.8%。1-12月累计实现合同销售面积3409.2万方，同比增加9.2%；实现合同销售金额5028.5亿元，同比增加8.9%；销售均价14749.8元/平方米，同比下降0.3%。
拿地力度加大，主要布局核心城市。公司12月新增32个开发项目，拿地金额580.9亿元，拿地总建面537.5万方，拿地均价10807.5元/平方米，拿地金额占销售金额的比重为145.9%。2020年1-12月累计拿地金额2353.5亿元，拿地总建面3185.7万方，拿地均价7387.5元/平方米，拿地金额占销售金额比重为46.8%，去年全年该比例为33.7%。12月拿地金额中，二线占比为44.4%，三四线占比为48.2%；拿地金额占比较高的城市有：杭州(18.49%)、佛山(13.34%)、上海(8.97%)、广州(8.07%)。
融资优势明显。三季度末，公司扣除预收账款后资产负债率为65.61%，净负债率71%，现金短债比1.91，三条红线均达标。公司上半年有息负债综合融资成本仅约4.84%，较2019年的4.95%进一步下降。11月中期票据(3年期)发行利率3.98%，12月成功的发行首期商用物业资产支持专项计划，优先级利率4.75%，持续保持较低水平，融资成本优势明显。
投资建议： 保利地产 全年销售保持增长，融资成本较低，安全性较高。拿地聚焦核心一二线，土储价值丰厚。我们预计公司2020-2021年的EPS为2.68元和3.13元，以2021年1月8日收盘价计算，对应的PE为5.7倍和4.9倍，维持买入评级。
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