龙蟒佰利(002601)—量增保障业绩增长,重塑国内氯化法产能格局

龙蟒佰利(002601)—量增保障业绩增长,重塑国内氯化法产能格局
2020年03月25日 08:31 招商证券

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原标题:龙蟒佰利(002601)—量增保障业绩增长,重塑国内氯化法产能格局 来源:招商证券

—量增保障业绩增长,重塑国内氯化法产能格局

研究员:周铮,钟浩,段一帆

报告类型:公司研究*点评报告

报告日期:20200324

行业/子行业:化学制品

公司名称及代码:龙蟒佰利(002601)

投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

事件:

公司发布2019年年报,实现收入113.59亿元,同比增加8.79%,归母净利25.94亿元,同比增加13.49%,经营性现金流净额20.04亿元,同比减少1.34%,EPS1.29元,ROE19.51%。

评论:

1.业绩符合预期,量增及中间产品和副产物量价齐升保障业绩增长。

公司产销较往年稳中有进,整体实现年初产销计划目标,创历史新高;2019年高钛渣、四氯化钛、铁精矿等中间产品及副产品销量增加售价进一步提升业绩,产业链优势和核心技术优势凸显。

2.扩产+收购重塑国内氯化法产能格局,并打造“钛矿-高钛渣-钛白粉-海绵钛-金属钛”全产业链布局。

公司通过扩产+收购的方式迅速扩大氯化法产能,将彻底改变国内氯化法格局,目前公司产能占比70%以上的格局。在攀枝花市投资建设50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣项目,与金川集团合作充分利用其海绵钛冶炼资产,进一步完善“钛矿-高钛渣-钛白粉-海绵钛-金属钛”全产业链布局。

维持“强烈推荐-A”评级。

3.预计公司2020-2022年净利润分别为28.98亿/36.09亿/43.32亿元,对应PE为9.7/7.8/6.5倍,维持“强烈推荐-A”。

4、风险提示:钛白粉价格下跌,氯化法产线进展低于预期,新立整合低于预期。

【摘要结束】

氯化法 龙蟒佰利

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