永太科技（002326）—子公司获得GMP认证，公司经营进入快车道

原标题：永太科技（002326）—子公司获得GMP认证，公司经营进入快车道 来源：招商证券

报告名称：永太科技（002326）—子公司获得GMP认证，公司经营进入快车道

研究员：周铮,钟浩,段一帆

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20191202

行业/子行业：化学原料

公司名称及代码：永太科技(002326)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

事件：

子公司佛山手心收到广东省药品监督管理局颁发的《药品GMP证书》，此次为原证书到期再认证后的重新取得。另外，近日子公司永太药业收到美国FDA的通知，永太药业向美国FDA申报的瑞舒伐他汀钙片简略新药申请(ANDA，即美国仿制药申请)获得批准。

评论：

1、公司医药产业链垂直一体化优势明显，助力公司经营进入快车道。

公司在医药板块打造充中间体至原料药至制剂的垂直一体化产业链，通过收购原料药平台浙江手心、制剂平台佛山手心和滨海美康，并建设原料药平台永太手心和制剂平台永太药业，有益于公司产品系列的全流程打通，国内带量采购模式下药企的成本控制能力较为关键，化工医药全流程一体化的成本优势强于传统的制药企业。公司医药板块子公司相继获得美国ANDA及国内药品GMP认证，未来还将有多个药品会通过ANDA认证，助力公司经营进入快车道。

2、公司今年业绩迎来拐点，内生外延双轮驱动战略稳步推进。

农药中间体销量快速增长，新增中间体产能逐步贡献利润，及之前亏损子公司扭亏为盈，多重因素叠加推动公司业绩在2019年迎来拐点。公司的含氟中间体凭借其在下游产品中体现的优良特性而应用广泛，与下游的德国默克、巴斯夫、拜耳等客户建立了稳定的合作关系，随着公司新产能的不断释放，传统内生产品中间体订单逐步增加；公司通过收购在农药和医药业务板块打造从中间体至原料药至制剂的垂直一体化产业链，未来协同发展的良好效应将逐步显现。

3、多个项目陆续投产保障公司未来成长。

公司持续的资本开支确保公司未来的成长，多个项目陆续投产确保公司发展进入快车道，双氟磺酰亚胺锂500吨产能等项目即将投产，临海在建的永太手心及规划的内蒙乌海精细化工基地均是公司现有产品的扩能和提升，将成为未来三年的主要增长点。

4、维持“强烈推荐-A”评级。

预计公司2019-2021年净利润为4.7亿/6.72亿/8.55亿元，对应PE分别为17.6/12.3/9.7倍，扣非归母净利润为4.03亿/5.94亿/7.73亿元，对应PE分别为20.4/14/10.7倍，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：产品销量不及预期、收购资产盈利情况低于预期、在建项目进度低于预期。

【摘要结束】