蓝鲸财经-善于“画饼”的盛通股份,这次没套住时代出版

蓝鲸财经-善于“画饼”的盛通股份,这次没套住时代出版
2019年10月23日 09:00 蓝鲸财经

原标题:蓝鲸财经-善于“画饼”的盛通股份,这次没套住时代出版 来源:蓝鲸财经

10月11日,国资出版集团——时代出版(600551.SH)发布公告称,终止对同样在A股上市的盛通股份1.92亿元投资。

同日,盛通股份(002599.SZ)发布股东减持公告,其3名股东拟通过集中竞价交易及大宗交易方式减持股份,总减持股份不超过6%。

受让公司终止交易,标的公司股东持续减持,交易双方到底怎么了?

投资终止,股东减持?

2018年11月27日晚,时代出版发布公告,拟以自有资金1.92亿元受让盛通股份第三大股东贾则平2247.3万股,占盛通股份6.92%股权。转让价格定为8.55元/股,为协议签订前一交易日收盘价9.5元/股的90%。

转让方贾则平同时承诺,时代出版在持股满一年后的连续20个交易日,仍持有受让股票。若盛通股份股价均低于本次转让定价的1.1倍(即9.41元/股),则贾则平会根据时代出版持有股份的具体数额,给予其差额补偿或回购标的股份。

也就是说,有了上述保证,时代出版在持股一年后,若直接在二级市场出售这部分受让股份,其收益将不会低于10%。

然而,10月11日的一纸公告,交易终止,一拍两散,再非初见时的相看两不厌。

对于终止原因,时代出版方面表示:由于市场和商业条件的变化,双方商定解除《股份转让协议》,《协议》约定的各项权利义务终止,转让方和受让方互不承担任何费用、互不承担任何责任。

同日,盛通股份发布公告称:持有公司6812.4万股股份、占公司总股本比例12.42%的股东贾春琳;持有公司3247.51万股股份、占公司总股本比例5.92%的一致行动人贾则平;持有公司1096.5万股股份、占公司总股本比例2%的一致行动人董颖,三人均计划减持公司股票。

其中,自减持计划公告之日起15个交易日之后的6个月内,以集中竞价交易方式减持不超过1096.6万股,占公司总股本比例约2%;自减持计划公告之日后的6个月内以大宗交易方式减持不超过2193.2万股,占公司总股本比例约4%。

盛通“画饼”战略已失效?

曾一度被称为“国内唯一一家以出版物印刷为主业的A股上市公司”的盛通股份,曾于2015年12月设立产业并购基金,着力布局教育行业、延伸出版产业链。

2016年4月29日,盛通股份发布公告称:拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买乐博教育100%的股权,交易金额为4.3亿元;同时募集配套资金4.13亿元。

而乐博教育2015年仅实现营收9081.15万元,净利润707.04万元,净资产949.71万元,相较于4.3亿元的收购价格,溢价颇高。

根据双方协议中的业绩承诺,乐博教育2016年扣非后归母净利润不低于2458万元、2016-2017年度扣非后归母净利润累计不低于5688万元、2016-2018年度扣非后归母净利润累计不低于9755万元、2016-2019年度扣非后归母净利润累计不低于1.49亿元。

根据并表后的财报数据显示:乐博教育在2016年实现扣非后归母净利润2623.47万元,完成承诺业绩106.73%;在2016、2017两年累计实现扣非后归母净利润合计为5620.27万元,完成承诺业绩的98.81%;在2016年度、2017年度和2018年度经审计的扣除非后归母净利润合计为9,811.72万元,完成率为100.58%。

据盛通股份2019年半年报,乐博教育上半年营收1.05亿元,同比增长19.4%;净利润664万元,同比下滑24.5%。按去年累计数据来看,2019年全年需要完成5068.28万元扣非后归母净利润才能达到最后一年业绩承诺的目标。

(乐博教育实现业绩承诺情况)

参照盛通股份近三年年报,其2017年实现营收14.03亿元,同比增长66.40%;净利润为9254.44万元,同比增长153.55%;扣非后净利润7479万元,同比增长248.31%。2018年实现营收18.44亿元,同比增长31.42%;净利润1.24亿元,同比增长34.16%;扣非后净利润8952.50万元,同比增长19.70%。

2016-2018年,盛通股份营收复合增长率为47.88%,净利润复合增长率为84.43%,扣非后净利润复合增长率为104.19%。与A股频频暴雷的股票相比,盛通股份业绩非常可观。然而,这一惊人数据仍基于较小的基数金额,2016年盛通股份净利润仅3949.9万元,扣非后净利润更是仅有2147.25万元。

但盛通股份的股价趋势,却与其如此可观的业绩背道而驰。2016年至今,盛通股份股价持续下跌。

为了调动乐博教育及母公司高层管理人员积极性、稳定军心,盛通股份自2015年6月至今,先后启动了3期员工持股计划,3次股票激励计划,并于2018年4月向乐博教育107名员工进行第一期股票期权激励计划。

在今年4月30日推出的第三期员工持股计划中,盛通股份拟将此前8101万回购股中的828.46万股全部用于实施员工持股计划或股权激励,99名员工授予价格为6.5元/股。

而盛通股份股价却已从2015年12月17日时的最高值13.75元/股,一路暴跌至2019年10月21日时的最低值4.14元/股。

显然,喊口号“画大饼”,在暴跌的股价面前已显得不堪一击。伴随着股东们一次又一次的减持套现,盛通股份的繁荣变得更像“阳光下的泡沫”。

时代出版缘何激流勇退?

蓝鲸教育注意到,作为安徽出版集团控股的国有出版公司,时代出版主营出版、教材、印刷及幼儿园业务。但近年来,时代出版业绩持续滑坡。

自2016年至2018年,时代出版的营收逐年下降,从2016年总营收的67.67亿元,到2017年的66.07亿元,同比下降2.37%;再到2018年的64.37亿元,同比下降2.57%。

同时,其盈利能力也有所下滑,净利润从2016年的4.03亿元下降至2017年的3亿元,降幅达25.43%。2018年净利润上升至3.3亿元,同比增加9.79%。

以2018年数据来看,相当于时代出版账面收入64.37亿元,实际上最后只有3.3亿元揣入了腰包。而这3.3亿元中,依靠出版、教材、印刷及幼儿园主营业务挣到的钱,只有0.5亿元。剩余的2.8亿元中,有0.55亿元是获得的政府补助,有1.58亿元是来自对外投资。

由此可见,时代出版“不务正业”已久。

此次受让盛通股份部分股权之前,时代出版就已经参与了多项投资。自2017年起,密集的对外投资成为了时代出版的“主营业务”。

2017年4月1日,数智源与时代出版因交易细节未能达成一致,重组以失败告终。时隔不久,因时代出版股价复牌以来持续走低,原定时代出版作价15.03亿元收购江苏名通 100%股权的交易也被终止。

同年,时代出版与“懒人听书”及其实际控制人开展资本和业务双重合作,但据时代出版2017年财报显示,公司资本运作该项目累计投入金额 4.22 亿元,各类投资收益却仅为 1.86亿元。

同年11月,时代出版出售东方证券股份有限公司、贵阳银行股份有限公司全部股份,扣税后实现投资盈利9859.80万元,约占其2017年度净利润的31.94%。

同年12月,时代出版出售华安证券1491.78万股股份,实现扣税后投资收益7765.56万元,约占其2017年度净利润的25.87%。

一家上市国资出版集团,抛开主营出版相关业务发展,频繁买进卖出,这也是导致时代出版自2016年以来股价频跌的主要原因。此次投资盛通股份后急流勇退,也算是情理之中。

盛通股份 时代出版

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