中兴通讯(000063)新阶段，新中兴

原标题：中兴通讯(000063)新阶段，新中兴 来源：西部证券

5G基站数量趋势向上，中国有望成为最大5G市场。2019年5G网络在各国陆续启用，全球通信行业将进入新阶段，我们预计19年至21年全球基站新增数量将达25万、102万和195万站。我国有望成为全球最大的5G市场，预计国内5G基站数量将持续攀升，19年至21年新建基站数量分别达到15万、68万和130万站，连续三年快速增长，对应无线侧资本开支相应上升。

持续加码技术研发，公司站稳5G设备商第一梯队。公司持续加大5G研发投入，近5年来研发费用率保持10%以上高水平，目前公司已经位列全球专利布局第一阵营，是全球5G技术研究、标准制定主要贡献者和参与者。公司向ETSI(欧洲电信标准化协会)披露首批3GPP5G SEP(标准必要专利)超过1,400族。公司的技术标准话语权提升显著，是助力未来增长的重要护城河。

国内市场地位稳固，海外拓展积极，期待5G红利释放。一方面，在国内市场，公司作为本土厂商有望保持领先的市场份额，深度受益国内5G建设红利，助力公司全球份额提升。另一方面，凭借技术和成本优势，公司海外市场不断突破，未来持续增长值得期待。基于国内市场优势和海外突破预期，我们预计公司2019年-2021年运营商业务收入为780.73亿元、1007.30亿元、1300.96亿元，年复合增速可达30%。

投资建议：我们预测公司2019-21年归母净利为50.35/61.80/80.03亿元，EPS为1.19/1.46/1.89元，目前股价对应27/22/17倍动态PE，综合考虑公司4G历史建设的估值提升路径以及与同行业公司的对比，给予公司2020年29倍目标PE，对应股价42.34元，首次覆盖给予“买入”评级。

中兴通讯(000063)新阶段，新中兴