久立特材(002318)3季度盈利同比预计高增

原标题：久立特材(002318)3季度盈利同比预计高增 来源：长江证券

事件描述

公司公布2019年三季度业绩预告修正公告，公司预计前三季度实现归属于上市公司股东净利润约3.45亿元-3.88亿元，同比增长60%-80%。

据此计算，公司3季度实现归属于上市公司股东净利润1.34亿元-1.77亿元，同比增长61.08%-112.92%，环比变动-3.73%-27.25%，按最新股本计算，公司3季度EPS为0.16元-0.21元，2季度EPS为0.17元。

事件评论

下游景气+存货跌价准备转回，3季度业绩同比高增：公司近两年经营表现相对出色，今年2季度盈利创历史新高，3季度盈利有望继续环比改善。追本溯源，公司3季度盈利同比高增主要源于：下游油气炼化需求景气持续，转回部分存货跌价准备，叠加海外出口利润和汇兑收益改善。

(1)近年油气景气带动炼化产业快速复苏，今年前8月油气开采和管道运输投资同比分别高增42.3%和32.8%，映射油气产业链需求延续旺盛格局，由此催生公司三季度产品发货及销售收入略超预期；(2)公司今年上半年计提存货跌价准备约2548万元，今年中报存货跌价准备期末数约2887万元。随着原材料及成品价格持续上涨，公司3季度转回部分存货跌价准备，由此进一步增厚盈利弹性；(3)随着人民币加速贬值，公司海外产品利润及汇兑收益亦有所改善。

总之，公司处于产业链中游环节，其典型的成本加成定价模式，可保障盈利相对稳定。弹性方面，则是由于下游景气，推高公司高端不锈钢管的议价能力，毛利率提升便水到渠成；产量方面，公司主要通过提高成材率，来不断实现量的增长。最终，量利优化之下，业绩高增。

业绩与主题兼具，稳健与弹性并存：公司具备油气与核电双重概念，目前油气业务业绩高增，夯实经营稳健基石；倘若核电重启进程提速，公司作为核电管头部公司，将有望分享核电上行周期红利，进一步获取盈利弹性。

预计公司2019年、2020年EPS分别为0.57元、0.63元，维持“买入”评级。

久立特材(002318)3季度盈利同比预计高增