盛通股份(002599)崛起的国内机器人教育龙头

盛通股份(002599)崛起的国内机器人教育龙头
2019年09月06日 18:02 世纪证券

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原标题:盛通股份(002599)崛起的国内机器人教育龙头 来源:世纪证券

核心观点:

1)国内 机器人 教育服务市场空间广阔,具备“产品+营销+管理能力”核心竞争优势的公司将迎来长期发展。目前国内机器人教育适龄人数近2亿,我们预计国内机器人教育市场空间将超700亿元;未来国家政策支持、中小学推广、与升学挂钩、家长支付意愿增强,驱动国内机器人教育持续发展;国内机器人教育分化较大,“产品+营销+管理能力”是核心竞争优势。

2)公司是国内机器人教育培训龙头,竞争优势显著。1)独家代理韩国乐博,完善的课程体系:公司课程体系3.0在产品线中加入人工智能技术的应用,课程包括幼儿乐机器人、积木机器人、编程故事、单片机器人、人形机器人、Python编程、C++课程等,相比而言,内容更加丰富、有针对性;2)渠道拓展,规模优势:截至2019年上半年,公司拥有116家乐博直营店和278家加盟店,涉及所有发达城市,线下培训规模最大,中鸣数码拥有面向全国中小学的完善的销售渠道和良好的用户基础;3)与新东方战略合作,管理层经验丰富。

3)公司现有店面课程饱和率上升、提价空间显现带动业绩持续增长;开店速度加快,提升市场占有率,储备业绩增长动力。从公司新老店比率来看,已经从2014年的140%下降至2018年的13.98%;公司的课程单价偏低,涨价空间超过30%:2019年上半年,公司开店速度加快,制订了三年“千店计划”,规划到2022年,实现乐博系统内直营和加盟门店数量合计达到1000家,我们预计未来2-3年,公司有可能整合行业内优质企业。

4)盈利预测与投资评级。我们预计公司2019E-2021E年EPS为0.24元、0.31元、0.39元,对应PE为20.23倍、15.39倍、12.18倍; 盛通股份 是国内机器人教育龙头企业,未来市场空间广阔,出版印刷业务步入稳健增长,国内尚未有可比上市公司,有一定的稀缺性,参比公司历史PE情况,当前估值处于历史低点,首次覆盖给予“增持”评级。

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