瑞普生物(300119)受益禽用疫苗快速增长，叠加禽流感重磅单品逐步放量，二季度业绩增速加快！

原标题：瑞普生物(300119)受益禽用疫苗快速增长，叠加禽流感重磅单品逐步放量，二季度业绩增速加快！ 来源：天风证券

事件：

7月11日，公司发布2019H1业绩预告，报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润8220-8905万元，同比增长20%-30%。其中，2019Q1公告实现归属于上市公司股东的净利润4329万元，则单2季度公司实现归属于上市公司股东的净利润为3891-4576万元，同比增长29.6%-52.5%。

1、2019H1禽用疫苗快速增长，重磅单品逐步放量。

2019H1公司业绩增长20%-30%，且在猪用疫苗拖累下，公司二季度业绩相较于一季度环比改善明显。单2季度增速较单1季度仍有加快，2019第一季度公司业绩增长12.48%，2019第二季度公司业绩增速提升至29.6%-52.5%。业绩增长主要来自1)受益禽养殖行业景气，禽用疫苗销量稳健增长；2)公司控股子公司华南生物重磅单品-高致病性禽流感H5+H7三价苗政府招采和市场苗逐步放量，华南生物2019年半年度营业收入同比增长近100%。

2、受益禽养殖行业景气，公司禽苗销量有望保持快速增长。

受益禽养殖行业景气，叠加非洲猪瘟带来生猪产能大幅去化，居民的蛋白消费缺口将主要从禽肉及蛋类上弥补，我们预计肉禽和蛋禽养殖量有望增加10-15%，带来禽苗需求基数上的扩张，公司本部禽苗销量有望快速增长，且有望持续至2020年。

3、重磅单品有望成为公司未来2-3年业绩增长的主要来源。

华南生物进军H5+H7疫苗市场，预计将打破H5+H7疫苗原有竞争格局，根据公司公告，重组禽流感病毒(H5+H7)三价灭活疫苗2019年2月份顺利上市，华南生物Q1收入同比增长约70%，H1收入同比增长近100%。我们预估该重磅单品有望为华南生物增收超过2亿元！且随着市场苗推进，华南生物和 瑞普生物 在禽用疫苗市场苗领域的渠道布局优势将逐步显现，该单品有望成为未来2-3年业绩增长的主要来源。

4、投资建议：

考虑到公司受益禽养殖行业景气，叠加控股子公司华南生物高致病性禽流感(H5+H7)三价灭活疫苗将带来业绩新增量，预计2019-2021年归属母公司净利润2.01/2.82/3.73亿元，同增69%、40%、32%，对应EPS分别为0.5/0.7/0.92元/股。给予2020年业绩30倍估值，对应目标价21元，继续维持买入评级。

瑞普生物(300119)受益禽用疫苗快速增长，叠加禽流感重磅单品逐步放量，二季度业绩增速加快！