巨额财务费用吞噬利润 天齐锂业债务压力待解

　　《投资者网》 吴微

　　新能源汽车在最近几年得到了高速发展，在新能源汽车普及与发展之中成就了一批企业。尤其是在新能源产业链最上游，生产锂电池原料的锂资源企业，天齐锂业就抓住了这次发展机遇而成就自身的典范。由一家偏安四川的一家小矿厂，发展成为国际知名的锂化工产品供应商，并通过多起海外收购，掌握了大量优质锂矿资源。

　　不过，在天齐锂业快速发展、并购扩张的背后，也留下一些后遗症。2018年末在天齐锂业完成40.66亿美元收购智利著名盐湖矿企业SQM23.77%的股权后，天齐锂业杠杆率已达到极限，资产负债率由2017年的40%增长到2018年的73%。巨额财务费用也拖累公司利润，债务压力急需解决。

　　抓住市场红利

　　天齐锂业原为四川省一家开采锂矿的小公司，早期产品主要用于高端手机电池，2010年8月实现资本化，登陆中小板。上市后多年中，天齐锂业业务量较为稳定，营业收入始终未能突破5亿，利润额也在5千万以下。不过随着新能源汽车产业的发展，锂化工产品需求快速增长，天齐锂业在2013年迎来转机，营收出现爆发式增长，截至2018年末，天齐锂业营业收入已高达62.4亿，净利润突破20亿。

　　天齐锂业利润的快速增长一定程度得益于近几年来其频繁的海外并购与扩张。截至2018年末，天齐锂业已在海外并购、扩张上花费了近400亿，其中收购控股文菲尔德支出66.69亿元，自建TLK（天齐澳大利亚）生产线支出27.96 亿元，最大一笔并购支出则来自与对智利盐湖矿企业SQM的股权投资，以297.10亿元收购了SQM23.77%的股权，成为SQM第二大股东。除TLK（天齐澳大利亚）2018年因扩建产能而亏损外，文菲尔德、SQM2018年分别为天齐锂业贡献了6.29 亿、5.36 亿的利润。

　　抓住新能源汽车的发展红利，天齐锂业通过并购、扩张快速发展，由偏安四川的一家小采矿厂，成长为全球顶级的锂化工产品供应商。天齐锂业的成功无容置疑，但在快速扩张的背后，高速膨胀的债务也已成为悬在天齐锂业头上的“达默斯之剑”，庞大的债务压力急需解决。

　　供求失衡、财务费用高企、巨额债务压力难解

　　新能源锂电池汽车在经历快速发展之后，激情终已退去。随着骗补事件被追究，以及新能源汽车补贴标准的修改，各大新能源汽车生产企业开始调整产能，市场对锂电池的需求也大幅减少，锂化工产品供应链平衡被打破。以碳酸锂为例，根据choice数据，在2017年末达到高峰每吨17万元后，碳酸锂现货价格持续走低，截至目前碳酸锂现货价格较最高点相比已出现腰斩。

　　天齐锂业2018年年报披露销售情况也反映了这一事实，天齐锂业2018年化学原料及化学制品制造业即锂化工产品销售额为40.41亿元，共销售37，656.18吨，平均每吨价格在10万左元右，较2017年平均每吨11万元下跌了近一成，这也使得2018年天齐锂业增收不增利，利润增长速度与此前相比大幅减缓。而短期内锂化工产品供大于求的现状难以改变，天齐锂业产品出厂价格将会持续承压。

　　针对锂化工产品价格等问题，《投资者网》咨询了天齐锂业董秘办，对方表示目前锂化工产品确实供过于求，不过随着新能源汽车市场的优胜劣汰，锂化工产品供求将在未来几年内出现拐点，尤其是高端的氢氧化锂价格或将率先反弹。

　　除了外部市场变化外，天齐锂业面临的巨额债务问题更急待解决。天齐锂业收购SQM23.77%股权的297.10亿元中，超过200亿元来于自金融机构的借款，这也使得天齐锂业长期借款由此前的18.79亿增长到253.3亿元，增长幅度高达12倍。巨额债务也给天齐锂业带来巨大财务压力，2019年一季度，天齐锂业财务费用高达5.1亿，而天齐锂业2019年一季度营业收入仅13.37亿，营业成本5.21亿，毛利润8.12亿。天齐锂业的巨额财务费用已接近于营业成本，吞噬掉上市公司大量利润。

　　面对巨额债务压力，天齐锂业拟配股募集不超过70亿资金用于偿还债务，天齐锂业董秘办向《投资者网》表示，此次配股公司大股东承诺将全额认购，募集资金会全部用于偿还债务，此次配股若能顺利完成，募集到足够资金，公司债务结构将大幅改善，财务成本也会随之降低。

　　不过相较于超过200亿的并购债务，配股募集的70亿资金仅占天齐锂业长期负债的27%，不足三成，对缓解天齐锂业债务压力作用有限。在激进扩张之后，解决债务压力，做大公司利润，已是天齐锂业迫在眉睫不得不解决的问题了。而在各种融资手段中，仅配股募集的资金能全部用于偿还债务，以此来看，天齐锂业巨额债务压力短期内恐难以解决。（思维财经出品）■