湘财证券“定情”哈高科 四度冲刺A股的“它”这次会成功吗？

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形势不等人。与资本市场三次失之交臂的湘财证券再次发起冲刺。近日，哈高科(600095.SH)公告称，拟以发行股份方式购买新湖控股等股东持有的湘财证券股份。

在与大智慧（维权）谋求深度合作意外终止后，湘财证券依然没有放弃上市梦。不过，不同于上次与大智慧重组，此次的哈高科不是“外人”。

　　来源：网络

6月18日晚间，哈尔滨高科技（集团）股份有限公司（以下简称“哈高科”）发布公告称，拟以发行股份方式购买新湖控股有限公司（简称“新湖控股”）等股东持有的湘财证券股份有限公司。浙江新湖集团股份有限公司（简称“新湖集团”）系哈高科的控股股东，同时系新湖控股和湘财证券的控股股东，因此本次交易构成关联交易，预计本次交易涉及金额将达到重大资产重组的标准。

　　天眼查数据显示，新湖集团持有哈高科5809.43万股，占流通比例16.08%，为第一大股东。新湖控股直接持有湘财证券71.15%股份。

　　对于哈高科和湘财证券来说，这笔交易是双赢的。

对于哈高科而言，涉及过光伏、人造肉等领域，股价基本上是不愠不火的状态，业绩多年来也没有太大起色，但是股价低、总股本小、市值低的特性也让它成为了一个优质的壳公司。

对于湘财证券而言，则意味着正式向A股发起第四次冲锋。在这之前，新湖集团对湘财证券的三次资本运作，均以失败告终。而这次湘财证券卷土重来，似乎标志着新湖集团正式开展了第四轮A股攻势。

湘财证券：屡败屡战的“借壳”之路

屡败屡战，或许可以形容湘财证券在新湖集团入主后的资本运作。自2011年开始，为登陆A股，新湖集团已进行了三次公开资本运作，其中以大智慧90亿元收购最引人注目。

湘财证券的第一次借壳上市，发生在2011年。

彼时，新湖集团已在2009年完成新湖中宝对新湖创业的吸收合并。通过这次运作，新湖集团不仅将24个地产子公司悉数装入上市公司新湖中宝的壳中，使得资产规模高达数百亿，而且获得35亿的溢价收入。新湖集团对地产板块的资本运作，已接近尾声。因此，对旗下金融资产的整合，已属顺理成章的事情。

2011年3月，新湖集团对湘财证券的首次资本运作之战，正式打响。

新湖集团当时的想法，是想通过与财富证券吸收合并，谋求登陆A股。实施方式上，是湘财证券以现金方式收购财富证券33%以上股权，通过换股吸收合并其他股权。但该并购计划最终因双方在付款方式等具体操作层面陷入僵持而最终宣告流产。

此路不通，再寻出路。2014年1月24日，湘财证券挂牌新三板。彼时，新三板正处于起步阶段。新三板的发展，也一度被市场看好。对此，有投资人甚至认为新三板将是中国版的“纳斯达克”。

然而，仅过一年，新湖集团就将湘财证券这枚棋子，挪到属于同一棋盘的大智慧上。

借助金沙江创投的资本助力，大智慧于2011年登陆A股。在上市初期，大智慧提出的口号是，做中国的“彭博社”。为此，大智慧不仅在欧美、香港等海外地区大肆布局，而且收购了香港阿迪达斯通讯社并四处挖脚，广罗人才。仅在2012年底，员工规模便达到6000人之巨。

不料，祸起萧墙。在营业成本剧增的背景下，2014年突然爆出旗下民泰贵金属“出事”。万般无奈之下，民泰贵金属被紧急剥离上市公司。而该公司的剥离，对大智慧的业务造成了巨大的损害。因为该贵金属公司给大智慧创造了超50%的净利。

而从另一个方面看，大智慧还面临来自东方财富网、同花顺等同行的竞争压力。由于业绩增长乏力，截至2014年7月，大智慧股价尚徘徊在6元\/股一线。反观竞争对手东方财富网，股价已上涨了数倍。

也许，新湖集团看准了大智慧的“死穴”。2014年7月21日，大智慧发布重大事项停牌公告。2014年8月13日，公司再次公告，表示将以90亿元的价格收购湘财证券100%股权。

受此消息刺激，大智慧股价大幅上涨。行情数据显示，自2015年1月23日复牌开始，大智慧股价在四个月内涨幅高达461.81%，成为A股2015年上半年最大的牛股之一。

　　然世事难料。2015年5月1日，因虚增利润，大智慧宣布被证监会立案调查。而此次事件，也导致大智慧收购湘财证券案流产。2016年3月，大智慧再次发布公告，宣布终止收购湘财证券。

大智慧收购湘财证券失败后，新湖集团再将目光投向新三板市场。此时，尽管新三板市场已有一些利好政策，例如对挂牌企业进行分层，进入创新层的企业有机会进入创业板等等，但市场的整体环境，对湘财证券不利。或许是出于IPO无望，融资不利的考虑，2018年5月2日，湘财证券正式从新三板摘牌。

摘牌后湘财证券的去向，成为市场关注的另一个焦点。于是乎，随着6月19日哈高科的公告出炉，湘财证券想通过借壳曲线上市的意图，再次浮出水面。

湘财证券：不安分的三年时光

　　虽然上市的梦想十分美好，但是它频频陷入监管风波、业绩停滞不前的隐忧仍旧存在。

在监管方面，它在过去三年都在搞事情。2016年，湘财证券因违规开户并漏报违规开户比例3.23%，被股转系统出具警示函；2017年，新三板公司盟云移软重大资产重组程序违规，湘财证券作为其主办券商被采取出具警示函、要求提交书面承诺的自律监管措施；2018年，上海证监局又再次针对湘财证券在担任盟云移软的主办券商及重大资产重组财务顾问履职过程中存在的问题，出具警示函。

在业绩方面，去年湘财证券营收为9.89亿元，同比减少26.86%；归母扣非净利润为6221.98万元，下滑幅度高达85.05%，而从中证协的数据看，湘财证券总资产为204.47亿元，净资产72.68亿元，这些指标排名在纳入统计的98家证券公司中位列60名左右，整体表现不尽如人意。

券商登录A股：扩充资本争先恐后

券商借壳上市，堪称A股一大奇观。据不完全统计，已有15家券商是通过借壳重组等方式上市。其中不乏海通证券这样的行业龙头。

除了，直接在A股上市，原先7家券商挂牌新三板：华龙证券、湘财证券、开源证券、东海证券、联讯证券、国都证券、南京证券。后来，因新三板遭遇流动性危机，有4家券商从新三板摘牌。

这其中，南京证券、华林证券已经跻身A股上市券商序列。湘财证券借壳哈高科也以板上钉钉。

最近摘牌的开源证券以及还在新三板苦苦坚守的东海证券、联讯证券、国都证券未来又将何去何从？

事实上，国内A类券商大部分已经上市。根据《证券公司分类监管规定》，证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营公司，其类别、级别的划分仅反映公司在行业内风险管理能力及合规管理水平的相对水平。

而A类券商仅有北京高华（主要股东：北京厚丰创业投资有限公司，北京高望创业投资有限公司，北京德尚创业投资有限公司、联想控股）、国开证券（国家开发银行全资子公司）、国联证券（无锡国联集团子公司）、红塔证券（IPO批文下发，招股说明书已发布）、华宝证券（宝钢集团、华宝信托）、华福证券（福建省能源集团、福建省投资开发集团）、中金公司（2015年11月9日香港联交所主板上市）、中银国际（IPO批文）尚未登陆A股。

其中地方国资背景的，仅有国联证券、华福证券两家。

国联证券的控股股东国联集团是无锡国有独资企业集团，旗下拥有国联证券、国联信托、国联期货、国联人寿等金融公司；也有环保集团、华光股份、国联创投、苏南机场等实业公司。

　　如果国联证券能够上市，无疑对于整个集团来说，都会是一个巨大的推进。市场此前也多次传出借壳华光股份的传闻，但随着国联环保的整体上市，这种可能性正在降低。

而华福证券同样也多次传闻借壳福建水泥。第一大股东福能集团拥有包括福能股份、福建水泥等上市公司在内的全资或控股企业近40家。第二大股东福建省投资开发集团则控股中闽能源。

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从行业角度来看，通过上市打开资本金扩充渠道，在业内人士看来，是中小型券商在行业中实现突围的重点，为后续业务开展补充净资本这一关键“弹药”。

“形势所逼，大家都是希望把自己的净资本做大。现在这个市场越来越开放，整个行业的参与者或者在扩充净资本，或者把业务做出特色，现在行业内普遍还是把规模做上去。”某上市券商非银分析师表示。

在一些业内人士看来，券商借道公司上市也是一种双赢。“上市公司借此优化其产业和业务模式，有助于实现转型升级。”上述人士表示。

不过，值得关注的是，此次湘财证券借道上市还有特殊性，不同于上述公司的寻求借道第三方，此次湘财证券选择借道的是“同门”哈高科。