先导智能(300450)大众拟投资9亿欧元牵手northvolt扩产动力电池,核心设备商有望大幅受益

先导智能(300450)大众拟投资9亿欧元牵手northvolt扩产动力电池,核心设备商有望大幅受益
2019年06月19日 12:41 东吴证券

  事件:1、6月13日晚间,大众汽车集团发布消息,称计划投资9亿欧元(约合70.2亿人民币),与欧洲锂电池公司Northvolt联合研发电池,这笔资金中有一部分用于设立合资企业,剩余部分则直接投资Northvolt以获取20%的股权。

  2、大众集团还计划与Northvolt以50:50的股比组建一家锂电池合资公司,并在德国下萨克森州(萨尔茨吉特)建立一座初期产能16GWh的锂电池工厂。预计2020年开工,并于2023年底或2024年初为大众集团提供锂电池。

  投资要点

大众投资Northvolt,合资组建生产工厂,未来发展可期

大众汽车集团宣布与Northvolt建立合作伙伴关系,在德国建立工厂。大众投资10亿美元预计会持有合资工厂50%的股权。 先导智能 和Northvolt在2019年1月签订了约19.39亿元的业务合作,具体合同视项目情况另行商定。我们预计先导可以获得中道卷绕机和后道化成分容检测环节的绝大多数订单(占比整线的40%以上),卷绕机和检测设备或无其他竞争对手参与,整线内的其他环节供应商或为日韩企业。

  Northvolt公司主要为特斯拉前高管创业成立,技术领先,扩产确定

  Northvolt是由前特斯拉执行官Peter Carlsson为主创立,未来将会有4家电池工厂。大众集团不仅要参与生产环节,还希望参与、甚至拥有最核心的电芯生产企业。实际上,欧洲目前没有真正意义上的电池企业,按照目前的电动化趋势,欧洲也要加速布局其在电动车行业的话语权,Northvolt未来有望成为可与亚洲电池巨头(CATL,松下,LG)竞争的欧洲电池厂商。

一线车企加速进入电动车市场,全球电池龙头的扩产加速

  2018年3月,大众抛出了500亿欧元的巨额动力电池采购订单。但随后因为三星SDI等企业的供给出现问题,大众开始调整采购计划,一方面引入新的供应商,另一方面也开始着手亲自参与电池生产。

先导智能是最有全球竞争力的锂电设备龙头,上调2019年全年新接订单预期从60亿元到80亿元,不排除继续上调的可能性。

  先导是十大优秀供应商中唯一的[设备公司],卷绕机供应占比90%以上,后道设备供应占比也在逐渐提升中;此外,还进入了松下、LG等海外电池龙头的供应体系,有望持续受益于海外龙头在国内的建厂。根据我们的模型测算, 宁德时代比亚迪 ,松下,LG,三星,Northvolt六家全球龙头规划总产能达到605GWh,其中规划新增为490GWh,对应设备投资额超1700亿元。我们预计全球锂电池前六将垄断80%以上份额,绑定全球锂电池龙头的设备公司成长性强。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2020年的净利润为11.1亿\/14.9亿,对应PE为22\/17倍,维持“买入”评级。给予目标PE36倍,对应目标价45元。

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