计算机行业：第三方支付转型和整合 利好经营规范龙头公司

　　第三方支付行业监管政策持续落地，资质颁发与资金存管要求趋严。设立网联平台直接监管后，备付金100%集中交存管理。2019年1月14日起第三方支付公司的备付金已实现100%集中交存，全面纳入央行监管，预期能够有效避免第三方支付机构绕开监管，防范洗钱风险，维持市场合法秩序。依靠支付备付金的收单机构商业模式亟待转型。

　　牌照颁发暂停并收紧，整治行业乱象。自2015年4月起，央行停止颁发第三方支付牌照，并吊销、注销、合并第三方支付业务牌照合计33张；2018年，央行对多家银行、第三方支付公司开出天价罚单，严肃第三方支付行业乱象。截止2019年年初，支付牌照银行卡收单机构资质的仅剩61家；此61家中，拥有全国范围内收单资质的机构共33家，区域性收单资质的机构共28家。

　　“96”费改降低部分费率且促进市场化定价，收单支付行业商业模式大变化。“96”费率改革将原有的依据行业划分收费标准，改为依据卡种划分费率，并降低了发卡行和清算机构对餐娱类、一般类行业的服务费率，第三方支付公司收单服务实行市场调节价。“96”费改减少第三方支付公司对支付服务费的营收依赖，推动第三方支付公司向综合金融服务平台发展。“96”费改后低费率竞争不可持续，行业费率逐步回升，用户向头部机构集中。自 2018 年10月起，拉卡拉（行情300773）等第三方支付机构纷纷上调行业费率，行业低费率竞争告一段落，未来头部机构将通过提供增值服务获取更高费率，行业集中度有望显著提升。

　　行业仍处于转型和整合期，利好经营规范的龙头公司。1、收单市场将逐步规范，收单支付行业集中度提升。2、中小机构未来逐步将出清。支付备付金 100%缴存使得中小支付机构或者支付机构经营困难，未来主动或者被动退出市场。截至到2018年8月，央行累计注销支付牌照名单已增加到33家。行业从单纯的通道型服务向经营商户转型，商户服务能力成为重中之重。之前收单机构单纯收取支付服务手续费，商业模式单一，未来商户对增值服务、金融等需求增加，而龙头公司有望借助增值服务提升对优质商户粘性，市场份额有望向头部厂商集中。

投资建议。重点推荐：浪潮信息（行情000977）、恒生电子（行情600570）、拉卡拉、广联达（行情002410）、视源股份（行情002841）。