在大集合产品停止至其公募业务开闸之间，券商资管新业务或存在断档期。

　　【证券市场周刊】(本刊记者 李欣)1-4月，券商的集合理财产品呈加速发行态势。Wind统计显示，3月和4月的发行数量已超过2012年全年。

　　截至5月16日，券商月内发行理财产品的数量已达到128只。

　　6月1日，修订后的《证券投资基金法》正式实施，券商大集合产品将停止发行，取得基金管理资格的券商将获准发行公募基金产品。根据规定，证券公司申请开展基金管理业务，需要满足资产管理总规模不低于200亿元，或者集合资产管理业务规模不低于20亿元的指标。

　　为此，看重此业务的券商，特别是中小型券商，需要“冲规模”以达到基金资格牌照申请门槛。即使是满足准入条件的券商，也在考虑申报过程中可能面临的断档期，如上市券商开展新业务需要通过公司董事会甚至股东大会、非上市券商也需要监管层的验收，等等。

　　券商集合理财冲规模

　　市场层面，恒泰证券集合理财产品规模增长显著，据媒体统计，截至2012年年底，恒泰证券资产管理业务仅有4只产品，总规模不到15亿元。其在2013年1月、2月陆续发行4只产品后，3月和4月又相继发行了16只产品，其中6只产品的募集目标全额完成认购。

　　数据显示，横泰证券2012年受托客户资产管理业务净收入4011.93万元，同比增长212.16%。该业务仅次于经纪业务和承销业务的收入贡献。

　　恒泰证券公司网站4月25日公告， 因业务发展需要，恒泰证券股份有限公司资产管理部(北京地区)迁入金融街黄金办公区。在部分中小型基金因成本压力向外迁址的背景下，恒泰此举显示了该业务在公司中的重要地位。

　　据招商证券[微博](600999.SH)统计，4月成立了119只券商集合理财产品，总规模429.7亿元，同比增长1729%，环比增长19.9%。平均每只发行规模3.6亿元，环比下降3.3%。

　　上市券商中，华泰证券(601688.SH)、中信证券(600030.SH)、海通证券(600837.SH，06837.HK)成立10只、6只和18只集合理财产品。4月还有50只集合理财计划处于推广期。

　　某中型券商业务负责人称，其所在公司不存在此类“抢跑”现象，整体还是按部就班。“大集合即将叫停，一些券商需尽快‘消化’此前储备的产品。”

　　大资管时代已到

　　中国证券业协会组织编撰的《中国证券业发展报告(2013)》指出，2012年证券行业资产管理业务的净收益率仅为1.55‰。这与行业80%以上的业务均为银行的通道业务不无关联。

　　统计显示，2012年，涉及银证合作的定向资产管理业务增速达到571.7%；而能体现券商资产配置和管理能力的集合理财产品，增幅却仅为36.6%。

　　一位已转投公募基金的原券商资管人士称，虽然银证通道业务合作面确实窄了一些，但从长期看，银证合作仍有自己的优势。银行有相当大一部分客户需求，只比储蓄利率高，仅仅这部分客户充实进来，空间已经很大。

　　从目前看，一至三季度债市机会不错。一家大型券商投资主办负责人称，这也是目前相当一部分券商资管产品都是债券类的原因。目前先把规模做上去。

　　而前述中型券商业务负责人则认为，券商资管转公募后，在券商内部经纪、投行等业务部门的配合和资源共享下，券商资管将拥有公募基金公司所不俱备的优势。

　　国元证券(000728.SZ)资产管理部总经理王鸿指出，行业应该正确认识所谓“大资管”业务，即是一种综合型服务，是一条产业链，包括产品设计、执行、营销、渠道，等等。

　　一家中型券商业务负责人也表示，“公司已经着手在证券公司统一品牌下增加资管业务与券商传统业务(经纪业务、投行业务)的融合，未来形成多部门间(投行、经纪、投资顾问与咨询、财务顾问)相结合的良性互动。”他说。

　　前述公募基金人士称，“今后的管理主要靠队伍，这一点，大中型券商更有优势，小型券商在这方面投入较少。”

　　他表示，券商公募如果按照传统公募基金的方式运作，不太现实。券商需要根据自己的优势和客户需求设计产品，且产品要有创新。

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