经济观察网 记者 张勇 黄利明(微博) 连绵不断的下跌让市场人气陷入低迷，也让券商的投资业务很“受伤”。

　　据本网记者了解，目前大部分券商的自营业务和资管业务都或多或少的出现了亏损，今年三季度几乎出现了全行业的自营业务亏损。

　　而作为券商龙头之一，中信证券的自营亏损幅度也名列榜首，记者了解到，其自营业务的负责人可能受累而出现变动，其自营部门北京和上海的员工也大部分离开并另觅工作。

　　中信自营受伤

　　据内部人士透露，中信证券此次的亏损主要是在多只股票上的押宝“失误”，其中中国化学(601117.SH)和中国重工(601989.SH)是最为突出的两个案例。

　　公开资料显示，截至今年三季度，中信证券共持有1.68亿股中国化学，占流通股本比例高达10.98%，其中3315.8万股是在今年三季度新近买入。事实上，中国化学在今年7月至9月的股价基本都在8-9元之间，而到了四季度，中国化学随着大盘的走低一路下跌，目前已经跌破6元整数关口，跌幅最高达到30%左右，总体市值蒸发了近5亿元。

　　而中国重工的情况也十分类似，在今年三季度，中信证券新增持有了3799.63万股的中国重工，持股总量达到了3.37亿股，截至目前，中信持有的中国重工市值缩水了超过5亿元。

　　“类似中国化学这样的‘浮亏’还有不少”，上述内部人士介绍说，可能是对四季度的行情把握不到位，中信证券在证券上的投资并未及时收缩，这也导致了目前浮亏相对比较严重。

　　中报显示，截至2011年6月底，中信证券自营权益类证券及证券衍生品总计在247亿元左右。而一则尚未得到中信证券确认的消息表明，中信证券自营业务目前已经浮亏30亿元左右，相对中信目前98.15亿股的总股本而言，这样的亏损对业绩的影响可想而知。三季报显示，中信证券每股收益为0.34元。

　　上述内部人士还透露称，中信证券原自营业务负责人于军已经不再管理自营部门，而于军本人对此不予置评。

　　而中信证券方面则表示，今年证券行业自营境况都很差，自营亏损也很正常，于军的变动也是正常的人事调整。据悉，于军本来依然还在自营部门，但中信证券自营现在暂由公司总经理程博明直接负责管理。

　　据本网记者了解，此次于军的调整也与中信证券的战略有关。据悉，中信证券希望向市场提供流动性、撮合交易的方向发展，不局限于一对一，而要进行一对多、多对多的方向迈进，使中信从一个纯粹的中介、自营性机构逐渐成为资本中介型机构。不是用自有资金大规模的去赌方向，而是借此形成资本杠杆，使市场交易行为进一步润滑。

　　不过，自营上的亏损或许已经对中信内部产生影响。据悉，本月月初中信证券开始对部分员工实施减薪计划以节约成本，下降幅度为20%左右。中信证券国际也称，总公司于12月已经宣布调整内地职工的薪酬，在充分考虑总公司政策与香港市场的现状及薪金标准，中信证券国际宣布了相应(幅度较小)的调整？

　　在自营业务的亏损和减薪计划之下，记者了解到，近期，中信证券自营部门北京和上海的员工大部分离开另觅工作，被业内称为“几近解散”。

　　熊市重创券商投资

　　始于今年4月中旬的震荡下跌已经持续了8个多月，上证综指从3000点附近跌落至目前的2200点下方，跌幅近三成，其中个别板块和个股跌幅惨重。在这样的市场背景下，大部分券商的投资业务都遭遇了重创。

　　《证券日报(微博)》金融机构中心的统计数据显示，17家券商三季度实现自营收益合计亏损了34.58亿元。三季度上市券商自营收益全部呈现负增长，中信证券自营收益以亏损7亿元居首，其自营规模在三季度上市券商中也是最大的；华泰证券亏损4.7亿元，排名第二；西南证券(微博)亏损4.17亿元排名第三。

　　自营收益亏损幅度最小的是太平洋证券，亏损1121.7万元；山西证券因为自营规模在上市券商中较小，自营亏损1429万元，相对较少；国金证券自营亏损1525万元。

　　实际上，中信证券的“失误”也出现在许多券商身上，一些上市券商在今年下半年的股票投资上同样重仓押宝个别股票，一些“豪赌”重组概念，另一些则扎堆追捧“高铁”等之后出现政策性风险的板块。

　　激进的操作让券商自营吃到了教训，而大面积的亏损也让券商开始重新考虑自营业务的规划思路。

　　此前本报曾报道，继投行、资管、直投以及研究业务“分家”之后，长期以来被认为是券商最神秘部门的自营业务在近期也逐渐独立出来。据记者了解，不少券商开始在对股指期货等创新金融衍生品投资的准备上采取了设立自营子公司的办法主要就是出于风险隔离的要求。

　　北京一家券商自营部人士称，他们认为自营业务在现有规定和组织框架下投资受到限制，尤其是股指期货推出后，券商自营虽可用100%净资本参与套期保值，但不能进行单边交易，对商品期货等更是无法涉足。“其实就是监管部门为了丰富券商自营的盈利手段、提高盈利能力，做了技术上的处理，将子公司风险有限隔离。”上述券商人士称。

　　所谓的风险隔离，即新规定明确禁止证券公司为从事其他金融产品投资的子公司提供融资或者担保。一旦投资亏损，子公司净资本承担风险后，券商母公司的其他业务将不会受到影响。

　　此外，根据相关规定，在计算证券公司净资本时，对其子公司的股权投资按100%的比例进行扣减。也就是说虽是全资子公司，但是其净资本100%从券商报表中扣除。此前规定则是券商自营权益类证券及证券衍生品(包括股指期货)的合计额可以达到净资本的100%。

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