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　　每经记者 刘明涛 金微

　　昨日(12月22日)，沪指、沪深300指数均以红盘报收，但市场最关注的是两市272只个股跌停，以及A股牛市是否已走到尽头的问题。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在此关口，券商出现了鲜明的分歧：光大证券首席宏观分析师徐高认为，股市与实体经济增长的背离进一步加大，股票牛市已是强弩之末；而中金公司继2013年预计2014年A股将涨20%后，昨日策略会上又称2015年A股将涨20%。

　　光大：牛市恐近尾声

　　由于上周五证监会[微博]宣布对18家公司所涉市场操纵行为进行调查，昨日沪深两市272只个股跌停；而蓝筹股则表现抢眼，银行、煤炭、电力和板块领涨A股，也引领沪指盘中创出3189.87点的阶段新高。

　　对于昨日A股出现的 “一九分化”现象，深圳海润达资产管理公司总裁仇天镝对《每日经济新闻》记者表示，“证监会对18家公司所涉的市场操纵进行调查，刺激小盘股整体大跌。我认为这种影响只是暂时的，下跌是长线投资者吸纳机会，我国对科技创新企业的培育和扶持政策没有变；目前蓝筹股只是估值修复，难以容纳泡沫，只有新兴产业才能容纳泡沫。”

　　昨日股市大跌后，不少投资者称“熊市中赚的钱，在牛市亏完了。”那么，券商如何看待后市行情呢？

　　光大证券首席宏观分析师徐高认为，11月22日央行[微博]降息之后，股票市场大幅走牛。从降息到现在的这一个月里，沪指上涨26.7%。在大幅上涨之后，股市与实体经济增长的背离进一步加大。历史上与沪指有极高相关性的汇丰PMI在最近以乡下的走势与股指拉开了更大的裂口。

　　徐高称，从近期股市风格看，是“流动性牛”无疑。在最近一个月，金融板块(尤其是非银金融板块)成了大赢家。但是，在流动性堰塞湖泄洪的背景下，股市上涨的“强弩”已接近末端。债券市场已经感受到流动性收紧带来的负面影响，收益率已明显上行。股市暂时享受货币政策放松预期的驱动，并未像债市那样灵敏地对流动性变化作出反应。出于对金融加杠杆的警惕，货币政策接下来的放松可能刺激信贷“泄洪”。从这个角度看，股票牛市恐近尾声。

　　中金：明年降准4次降息2次

　　12月22日，中金公司在北京举行了2015年宏观策略媒体会，中金公司认为明年货币政策将由 “明松暗紧”向“明稳实松”转换，并预计货币政策放松空间加大，有利于市场流动性。中金首席经济学家梁红预计，A股明年看涨20%。

　　梁红认为，阻碍中国宏观政策发挥逆周期操作功能的因素正逐步消解，其中像房地产调整也解除了对货币政策最后的掣肘，货币政策将向逆周期操作的功能回归。随着通胀放缓，尤其是油价和房价下跌，货币政策放松空间加大。她预计，明年央行会全面降准4次并降息2次。

　　中金公司研究部执行总经理王汉锋表示，虽然市场涨了这么多，但中金乐观预期未变，到明年依然维持乐观预期。

　　对于具体的板块，他建议逐步加大对利率敏感的板块配置，可超配地产、券商、保险和中小银行等，这些低估的板块是“屌丝逆袭”的板块，“2015年市场继续往上冲，还是这些板块带动，这些板块的逆袭没有走完，还会有进一步表现。”

　　王汉锋认为，应该警惕高估值的中小市值股票持续杀跌。目前高估值中小市值股票面临的风险较大，除注册制、退市制度、监管风险和新三板等因素或对高估值中小市值个股造成压力外，机构投资者依然重仓中小盘股，公募基金投资管理人员的换岗可能带来调仓压力；同时重仓成长股的基金的净值近期滞涨，可能导致投资者选择赎回基金，从而倒逼基金换仓。

　　梁红认为，对于我国这样一个高储蓄率国家而言，储蓄没有变成投资，说明中国金融体系的配置水平仍有待提高，“随着股市的好转，未来居民的家庭资产配置将会发生变化，由‘砖头化’、房地产化向证券化转换。”

　　《每日经济新闻》记者注意到，早在2013年11月11日中金公司就发布策略报告称，2014年沪指有望实现约20%的收益。今年初至今，沪指累计涨幅为47.80%。

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