2014券商策略：多预测春季行情 力推改革机会
每年底，都是券商策略报告的密集出炉期，预判A股行情则是券商策略报告中的一道“招牌菜”，但近年来，由于券商策略报告所预测的情况往往与实际状况有较大的差异，因此会被一些投资者当作反向指标看待。到了今年，这一情况发生了改变，多数券商对2013年A股走势的预测都相对准确，其中，海通证券与东北证券更是押中了大盘运行空间。
如今，2013年即将结束，新的一年将来到，券商们对2014年A股的走势又作了怎样的预测？《每日经济新闻》将在此为投资者进行了梳理。
研报回顾
多数券商看准2013年市场走势 部分机构“算准”沪指点位区间
每经记者 宋戈
2013年，上证指数基本维持在了1850点~2450点之间。
2013年前两个月中，上证指数曾最高上攻至2444.80点，随后在二季度迅速调整，曾一度跌破2000点，此后在6月底稳住阵脚，并在三季度迅速展开反弹。
《每日经济新闻》记者调查发现，这与多数券商发布的2013年策略报告的观点接近，在历史上实属罕见。
多数券商预测春季有机会
多数券商发布的2013年策略报告显示，上证指数一季度会出现反弹，二季度开始回落，三、四季度延续反弹的行情。券商们普遍认为，2013年春季会出现一轮上涨行情。
申银万国[微博]的2013年策略报告就指出，“2013年春季的阶段性行情仍可期待。可期待的原因主要是来自于国内外资金跨年度布局、年初风险偏好度较高等。”
广发证券也看好2013年的春季行情，其提到A股市场存在明显的一月效应，此外“二月效应”则更为显著，春季行情仍然可期。除非出现货币政策继续紧缩、企业利润增速继续下滑、市场整体估值抬升较快等极端情况，否则A股的二月效应将会延续。
华泰证券则明确指出，“与2012年结构行情为主不同的是，2013年的‘节奏’将比‘结构’重要，一、三季度是重要的反弹窗口期。其中三季度由于去杠杆、去产能进程加快，反弹的持续性和可操作性都将好于一季度。”
此外，《每日经济新闻》记者发现，多数券商认为，2013年全年低点将出现在二季度及其前后。如广发证券就明确提出“趋势性低点出现在二季度前后”的论点。
海通、东北证券“最”精确
《每日经济新闻》记者了解到，由于预判行情与实际情况经常出现偏差，券商对下一年市场走势的预测报告一度成为“不靠谱”的代名词，其研判的走势甚至被一些投资者当做反向指标来看，所以一些券商的2013年策略报告在对沪指走势区间进行预测时，鲜有提及具体数字，与往年有明显的不同。此外，部分券商还用“犬牙交错”、“牛熊之界”等模糊词汇来对2013年的走势进行预判。
不过，也有不少券商对2013年沪指区间的具体数值进行了预判。如申银万国曾预计沪指的波动区间在1800~2200点，国泰君安则预测沪指将在1900~2400点之间波动。其他如平安证券[微博]为2000~2500点；上海证券为1900~2400点；中原证券为1700~2500点；国金证券为1800~2150点；海通证券为1850~2450点；东北证券为1850~2450点。
2013年上证指数的实际波动区间在1849.65~2444.80点，由此来看，海通证券和东北证券的预测最为精确。
另外，东北证券还在研报中提到，可重点关注建筑建材、家用电器、交运设备、消费电子、铁路管网、农田基建、航天军工等。考虑到2013年的消费电子行业整体上涨，东北证券的预测也因此较为“靠谱”。
此外，绝大多数券商对2013年最低点的预测均在1949点以下。《每日经济新闻》记者发现，这基本符合实际行情。
大势前瞻
券商2014年策略大汇总 关注“改革”存结构性机会
每经实习记者 贾丽娟
《每日经济新闻》记者梳理了多家券商近期出炉的2014年策略报告后发现，券商对2014年上证指数的核心波动区间预测集中在1800~2600点附近。
此外，券商的主流观点则是对上证指数走势持“谨慎乐观”态度，多数券商认为相较2013年而言，2014年的上证指数整体中枢会上移。
不过也有少数券商持非常乐观的态度，如东吴证券就指出，2014年全球宏观经济和中国经济将进入一个新的增长周期，A股将迎来牛市行情。
此外，与往年不同的是，今年在多家券商的策略报告中，出现了创业板的点位预测。
其中，申银万国认为，创业板指数在经历调整后有望创出新高。不过也有谨慎者，如国海证券认为，2014年IPO重启后，市场会寻找新的均衡点，创业板的估值必然会受到主板估值的牵制。
多数券商谨慎
对于2014年A股的趋势预测，中信证券的观点比较有代表性。中信证券认为，A股估值处在长期底部区间，但短期估值仍然受压，因此保持“先谨慎后乐观”的观点。此外，中信证券指出，2014年上证指数的核心运行区间会在1900~2500点。
据记者了解，多家券商的预测点位也在这个区间附近。
例如方正证券认为，A股的底部将在2014年金融加速去杠杆、制造业加速去产能中构筑完成，预测2014年上证指数运行区间为1855~2563点。2014年底或2015年初，大盘将逐步走出底部，并“迎来5至7年的牛市行情”。
上海证券认为，2014年，上证指数大幅突破2013年的2000~2400点核心波动区间仍是小概率事件，区间中心略有抬升。
东莞证券[微博]认为，预计2014年上半年股市仍将处于区间震荡的格局，不过随着市场不确定的消除，总体重心有望适度抬升，预计上证指数核心波动区间为2100~2450点。
东莞证券策略分析师潘绍昌对 《每日经济新闻》记者表示，2014年市场整体缺乏大的趋势性机会，但结构性行情有望继续上演，应该秉持 “轻指数，重个股”的思路，从改革中寻找机会。
更乐观一些的有申银万国、平安证券等。申银万国用“梅花香自苦寒来”来描述2014年的A股趋势，其预测上证指数核心波动区间为2000~2600点，指数整体震荡向上，可积极寻找结构性机会。平安证券则认为，未来将是“熊牛转换新起点”，但“反转非一日之功”，预计2014年上证核心运行区间为2100~2600点，中枢波动中上移。
也有一些券商并未对大盘点位进行预测，其中，除了兴业证券认为 “A股市场整体上处于战略性底部区域，上性风险远大于下行风险”外，其他多数券商显得比较谨慎。招商证券[微博]就指出，市场存在震荡往上摆动的可能，但因经济缺乏明显改善空间、利率水平仍有震荡上行风险，市场空间会受制约。
“改革”成关键词
纵观券商的2014年策略报告，关注“改革”成了最重要的关键词。
申银万国与招商证券不约而同地指出，改革将为投资者提供新的炒作题材、降低政策的不确定性、降低经济硬着陆风险、完善资本市场制度，从而提升资本市场的风险偏好。因此可以积极寻找结构性机会，参与改革主题投资。
中信证券认为，改革是2014年经济工作的重中之重，将从憧憬期进入推进期。谨慎的国泰君安也认为，2014年改革主题性投资机会将贯穿全年，可以关注国企改革和产能过剩行业治理两大核心改革领域。
国金证券的观点是，“改革落到实处，将有效激发各类参与者的创造力，实体领域将涌现大量投资机会，股票市场将先后经历价值重估和业绩提升的过程。”
渤海证券更是祭出 “战略重估”的观点，连续多年的股指下跌，早已经使绝大部分投资者习惯了弱市思维，当前最需要的是 “用战略眼光重估中国股票市场”。
东吴证券最乐观
多数券商预测的2014年上证指数的高点都没有超过2600点，但在“谨慎的大多数”之外，也有少数不同声音。
例如东吴证券就声称，“上证指数可能会突破3000点以上。”东吴证券认为，2014年全球宏观经济和中国经济将进入一个新的增长周期，A股将迎来牛市行情，推动2014年牛市的关键词将是利率市场化。
西南证券也认为，1849点、2078点均为有效底部，2014年上证指数的上行目标位在2950点附近。
渤海证券虽然不认为上证指数会出现如此高点，但也将点位区间的底部定为2200点，其认为“市场未来下行的空间己被封闭”，明年全年上证指数将在2200~2640点的范围运行。
不过，国金证券认为，在利率上升的大环境中，估值水平难以系统性提升，2014年上证指数核心波动区间为1700~2400点。
国金证券表示，上行风险来自于改革预期对估值的提升，下行风险来自于系统性危机对盈利和估值的双重打击，除此之外，“小股票难以重现今年整体的疯狂表现，想象力让位于真实业绩。”
预测创业板指数
与往年不同的是，今年在多家券商的策略报告中，出现了创业板的点位预测。
申银万国认为，创业板指数在经历调整后有望创出新高，2014年的波动区间为1000~1500点；东吴证券则认为，创业板将在2014年冲高回落，在8月完成与周期性板块的切换。
上海证券也认同1500点将是创业板高点，其指出2014年创业板综指核心波动区间为1150~1500点。“趋势性牛市离我们还很遥远。”
上海证券首席策略分析师屠俊对《每日经济新闻》记者表示，但在他看来，创业板已经成为不可忽视的板块，“小股票”的投资机会越来越受到重视。在2014年，创业板股票一定会出现分化，但“其中的结构性机会仍然会多于主板”。
此外，国海证券认为，2014年IPO重启之后，大量中低价位的新兴产业股上市，市场供需将寻找新的均衡点，创业板的估值必然会受到主板估值的牵制。其预计创业板核心波动区间在900~1400点。
专家观点
兴业证券张忆东：
明年不会有牛市新股值得关注
每经实习记者 贾丽娟
在2013年度的新财富分析师评选中，以兴业证券首席分析师张忆东为首的兴业证券研究小组被评为策略研究第一名。张忆东作为最近几年迅速崛起的证券分析师“新星”，对关键点位的把握非常准确，他怎样看待2014年的行情？
2014有望成为转折年
对于2014年的投资策略，张忆东在其发布的2014年策略报告中指出，“运动战”是最好的作战方式，不低估转型和改革带来的获利，也不低估阶段性、战术性风险，积极主动地把握机会。
张忆东从战略和战术两个层面来分析2014年的投资。
张忆东进一步指出，改革是未来数年中国的最强音，中央的改革决心和执行力，必然引发经济增长模式的转变，因此，A股市场的策略分析框架必须从短周期转向中长期增长，“如果继续利用原来的短周期框架思考经济和A股，则将陷入‘刻舟求剑’的迷茫和‘杞人忧天’的困境，从而错失战略性布局的良机。”
在战术层面上，大盘仍被“围堵”，结构性行情扩大范围。2014有望成为困境中实现转折的一年。在张忆东看来，转型中的新经济成长股行情，代表着未来方向，但会可能遭遇估值和扩容压力，可以建议耐心地采取“蘑菇战术”，即“老股”除了选股还要选时，而新股将成亮点。
“明年不会有牛市”
在张忆东看来，当前A股市场整体上处于战略性底部区域，上行风险远大于下行风险。在中性假设下，上证指数在2100点以下形成战略型底部区域的概率较高。
不过，他在接受媒体采访时提到，2015年、2016年可能有牛市，但2014年不会有牛市。
在张忆东看来，2014年宏观经济会维持“不太好也不太坏”的状况，不会“失速硬着陆”。2012年和2013年，大盘指数陷入了“不死不活”的僵局，研判大盘波动走势对于投资的指导意义较以往明显降低。
“从投资收益率和投资的容易性来看，明年不如今年。”张忆东在报告中指出，“2013年很多板块出现了翻倍的走势，成长股和改革题材股涨得都很多了，已经透支了，这些板块明年肯定不看好。”
新股值得关注
在上述策略报告中，张忆东未给出上证指数明确的运行区间，但预测了2014年一二季度的走势。在他看来，每年一季度，股市表现都较好，2014年春季攻势会提前；二季度则可能有坏消息——美联储QE退出是大概率事件；二季度CPI由于翘尾因素相对较高等。
在投资机会上，张忆东认为有两个“战场”可以关注。第一个是转型中的新经济成长股行情。“明年二季度则是布局优质成长股的最佳时机。”在兴业证券2014年投资策略会上，张忆东这样表示。具体到行业，可重点关注互联网、环保、新能源和医药。而IPO重启将为成长性行业带来大量新公司，考虑到新制度下新股定价合理，值得仔细挖掘。
第二个战场则是在传统领域开辟新板块，如军工、农业、非银金融、国企改革等。
进入【新浪财经股吧】讨论