新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　中国证券网讯(记者   潘圣韬)   

　　申万研究发布最新研报指出，美联储声名缩减QE规模，将令新兴市场风险资产在靴子落地后还有最后一跌，与此同时，新兴实体经济受拖累更大。

　　北京时间12月19日，美联储议息会议声明将从2014年1月开始削减每月的购债规模100亿美元至750亿美元。

　　申万研究认为，美联储决定QE减码的原因在于：(1)最主要的原因是美国劳动力市场环境改善。(2)QE推行至今，财政政策的限制逐渐消退，因为两党已于上周基本达成协议，财政预算协议通过已是大势所趋。(3)更大范围的经济活动增强，而且美联储对未来的经济复苏更有信心。

　　整体来看，这一次QE退出的预期比此前两轮持续时间长，申万研究认为QE退出对资本市场的影响已消化了一半以上，而对经济和实体流动性的影响还有较大冲击。

　　首先，美国货币政策回归正常，导致美国乃至全球的流动性将边际收紧，风险资产涨幅受到压制，申万研究坚定认为未来一年美元回升、黄金等商品下跌。

　　其次，随着美国流动性边际递减，美国国债收益率将上行，意味着全球无风险收益率的上升，对各国国债收益率乃至融资成本带来一定的上行压力。

　　再次，对于新兴市场的影响表现在：短期汇率贬值，资金继续撤离，风险资产在靴子落地后还有最后一跌，此后逐渐消化这一利空而企稳回升。不容忽视的是，实体经济受拖累更大。

　　另外，QE缩减短期对中国产生较大的负面影响，但是效应边际递减。

　　申万研究还指出，美国国会参议院投票通过未来两年的美国财政预算协议，这意味着美国财政问题的不确定性短期下降，明年1月15日政府关门的风险几近消除，只待两党将在此财政协议框架下形成具体支出法案。这次财政预算放缓开支削减、避免政府关门，将提振明年美国经济，并对短期美国风险资产构成提振。由于财政政策和货币政策的不确定性均降低，而且近期美国经济数据整体好转，因此上调对2014年美国GDP预测0.2个百分点至2.5%。　　另从日本市场看，11月日本出口稳定增长，消费品的外需表现较好。不过，由于日元走势处于低位造成进口成本增长较快，拉动进口快速上涨，造成持续赤字，燃料进口尤为明显。年底季节性因素应该将使出口保持增长，四季度日本出口表现较好。然而美联储今日宣明年1月起QE缩减100亿美元，使得美元/日元突破104大关。申万研究认为未来6个月内日元依旧处于贬值趋势，除QE缩减影响外，还有后期日本央行加大宽松的可能性，所以短期内贸易赤字转盈余的概率不大。

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