粉丝经济成潮流：卖方研究何处去
李隽
高善文[微博]不再参加分析师排名，程定华不再从事一线策略研究工作，作为卖方研究的领军人物，他们的选择引发了人们对卖方研究行业前景的担忧。
有券商高管就表示，目前卖方研究报告已经太多，出现供应过剩，但研究报告质量不高，深度报告也越来越少，整个市场比较浮躁；实际上买方只需要看最好的报告，而作为券商应当逐步建立自身研究特色，比如重视其总部所在的区域经济研究。
有媒体报道称，广发基金[微博]副总经理兼投资总监朱平日前在深圳表示，现在互联网已经开始对很多行业产生了冲击，比如零售业，明年很有可能就是券商行业，对资产管理将产生很大的影响。
朱平称，未来也许研究员收取的并不仅仅是佣金，“粉丝经济”是个趋势，也许所有的人都可以免费查看研究报告，但如果要进一步观看视频推荐，那就需要成为会员，缴交会员费，或者可以进行O2O的线下服务。
深圳一位知名私募人士在接受《第一财经日报》记者采访时称，如果未来券商研究所将向对买方机构咨询收费的方向发展，使内幕交易更加有机可乘。而相关信息的提供如何与内幕消息划清界限，无疑将增大监管难度。
该私募人士也表示，在A股市场，中小投资者本来就处于弱势地位，如果按照上述趋势发展，会造成机构投资者话语权进一步增强，因为它们可以更快地掌握更多的信息，而中小投资者的弱势地位进一步凸显。
一家外资券商研究部门负责人则对记者表示，作为券商分析师，卖方研究需要分析一个行业的资源布局或者公司的策略、战略对其财务状况的影响，从而发现市场价值，然后看到发展方向与投资价值，从中找到的差价就是分析员需要做的事情。不过，当前基础研究、价值投资这种对股市的研究风格，在A股市场股价普遍脱离基本面的背景下，并不算十分合适。
该负责人称，在成熟市场，对卖方研究而言，研究报告的质量非常重要，其质量和价值会对未来潜在的客户形成很强的吸附力，并由此形成规模效应。成熟市场的卖方机构有的有几千个客户，销售人员分布在全球各地，研究报告的质量制约着客户业务的规模。不过，这个在A股市场不太适合，目前内地有100多家券商仅80来家公募，即使一对一服务也可以做好。而如果研究报告的受众维持在一个低水平的状态，分析师并不会有很强的动力去做好研究报告。
另外，目前市场上有那么多卖方分析师，加之市场比较浮躁，如何选择分析师也是一个问题，等到买方客户把情况搞清楚，所花的成本也就和自己雇佣分析师差不多了。“近年来，随着从业人数的增多，研究报告数量大增，不过深度报告的数量却呈减少的态势，行业简报、调研纪要越来越多，而这只是附加值低的东西。”上述外资券商研究部门负责人称。
华南一家知名券商高管也对记者表示，对研究报告来说，对同一个话题，买方其实只需要看最好的三五份，甚至只看排名前三的报告。这一方面因为买方的精力有限，另一方面相同话题的研究报告同质化非常严重。因此，作为卖方机构来说，券商研究所应当建立自身研究的差异化优势，比如建立在自身总部区域经济的相关研究特色，只有这样才能更好为买方客户创造价值，对行业而言也能减少同质化的竞争。
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