股市测不准

　　胡润峰

　　时值年底，又到券商发布下一年度策略报告时。跟往年相比，今年的年度策略报告，“十大金股”少了，关于大盘点位区间的预测少了。

　　最近几年，券商研报对大盘点位的预测，成为著名的反向指标。犹记得2009年底，在“4万亿”带来的乐观情绪下，券商普遍预期2010年沪指区间为2600点~3800点，最后是大盘开年就见顶，一路跌至2319点。对2011年2300点~2900点的预测，亦被现实击碎。

　　对于金股的预测，好不了多少。本报《财商》周末统计，2011年的16只券商金股全军覆没；2012年十大券商金股，今年以来整体跑输大盘近5个百分点。

　　如此业绩，委实让人汗颜。不过，预测股市走势，本就是个不靠谱的活儿。券商分析师明知未必靠谱，还得预测，无非因为部分投资者需要有人“指点迷津”。

　　天才如牛顿，曾在炒股巨亏后说过，“我能算准天体的运行，却算不准人类的疯狂。”套用时下流行的穿越题材，牛顿若能随之演绎出一套“测不准原理”，就可以解释股市为什么难以预测了。

　　“测不准原理”是由德国物理学家海森堡提出，本意是指一个微观粒子的某些物理量(如位置和动量)，不可能同时具有确定的数值。另一位物理学家玻尔则从哲学上提出，在原子体系中，对研究对象的任何观测，都将干扰到对方，使其发生改变。

　　这个理论可以借用到股市。投资者对股市走势的预测，以及随之采取的对策，会影响股市走势，使其发生改变。预测越一致，结果越偏离预测。

　　例如，如果普遍认为大盘最低点位是1800点，部分投资者会打个提前量，1850就开始买入，大资金则动手更早。相信的人越多，越不可能跌到1800点。反之亦然。个股同理。

　　所以，巴菲特从来不预测大盘和个股的短期走势。除了公司基本面，他还关注投资者情绪：“在别人恐惧时贪婪。”索罗斯则发明了一套“反身性”理论，从“市场先生”的情绪性波动中获利。看上去，他们都擅长对过于一致的预期反其道而行之。

　　至于一两份研报或“股神”的准确预测，则完全可以从概率角度解释：让一万只猴子扔硬币，总有一只猴子能够连续十次扔出正面。

　　回头来看券商的2013年策略报告。在连跌三年之后，分析师集体看多，但对指数上涨空间又普遍谨慎，2300点成为高位。一位市场人士就对笔者表示，2013年要么跌幅超过2012年，要么大幅涨过2300点。

　　至于2013年的投资主题，各大券商也格外一致，在策略报告中几乎都提到“新型城镇化”。这个预测是否靠谱？2011年底，券商最为看好的主题是“现代服务业”，包括文化传媒、软件、环保、物流交通、医疗服务等。有兴趣的投资者可以回顾一下上述板块的走势。

　　(作者为本报编委)

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