记者 彭浩

　　编者按：2012年A股熊冠全球，2013年市场走势如何？临近年末，已经有15家券商的2013年策略报告先后出炉。各券商观点不一，对沪指点位预测最低1700点、最高2750点，却普遍认为明年一季度A股将出现一波反弹。尽管要券商精准预测成为一大难题，但相信投资者从中多少能获得一点启发，从而得出每个人心中大盘的“真实底”。

　　券商预测：最低1700点 最高2750点

　　对A股股民而言，目前是否是抄底的好时机？2013年A股走势将如何？截至12月7日，中金、申万、高华、华泰、国泰、广发、海通等15家券商的2013年策略报告先后出炉。尽管券商观点不一，但却一致认为明年春天A股将有一波反弹，而经济复苏，资金流动性，和十八届三中全会后的政策导向则成为券商关注的重点。

　　《投资快报》记者发现，和往年不同，2013年券商策略报告中鲜见数字——A股难以捉摸的走势已经让券商不敢再做具体预测了。仅六家券商对2013年A股运行区间做出了具体的预测，大部分报告措辞扭捏、结论模糊。放眼望去全是“牛熊之界”、“犬牙交错”、“摸着石头过河”这样的标题。

　　在少数几家给出具体指数目标的券商中，预测普遍比较谨慎，最低为1700点。国泰君安预计明年上证综指的波动区间在1900点-2400点；国金证券预计A股运行区间在1800至2150点之间，东北证券预计在1850至2450点之间，上海证券预计1900-2400点波动，中原证券预计2013年上证综指在1700点-2500点区间震荡。和2012年动辄上3000点的预测相比，券商对2013年的预测明显“收敛”了很多。而最乐观的非高华证券莫属，他们预计2013年底沪深300指数目标定在2750点。

　　谨慎派：熊牛之界

　　代表券商；申银万国[微博]、华泰证券、国泰君安

　　“熊牛之界”——是申银万国2013年投资策略报告的题目。申银万国在其2013年投资策略报告中坦言：“经济见底迟迟未到、股市见底为时尚早。”

　　申银万国将2013年A股的投资划分为三个阶段、两种路径。第一阶段是春节前的两个月，这段时间股市仍有下跌风险。第二阶段是春节过后的一段时间，即传统的“春季躁动”。而第三个阶段，则发生在4月以后。这一阶段如何演绎将取决于房地产调控政策的态度，由此可以展开两种路径。如果放松房地产调控，那么投资旺季值得期待，中游投资品将迎来两年来最难得的一次反弹机会；如果继续紧缩房地产，4月至10月还要经历一段难熬的时光，但10月份之后的市场值得期待。不过，申银万国在一年前对2012年进行前瞻时，当时作出的判断“2200点~3000点”现在看来似乎过于乐观。

　　与申银万国相类似看法的还有华泰证券。“2013年A股回落趋势仍在‘中点’而非‘终点’。”华泰证券在题为《复苏幻想，通缩结局》的报告中指出，展望2013，去杠杆和去产能压力并未消除，A股回落趋势没有改变。考虑产能释放高峰时间，下半年表现将优于上半年。相对而言，华泰联合证券算是比较靠谱的。华泰联合证券在去年的策略报告会中认为2012年市场回落趋势难改。这一判断与市场行情基本吻合。

　　国泰君安也认为明年上半年A股市场会存在难得的机遇，但对机遇的定义仍是反弹，而非反转。国泰君安预期，明年上证综指的波动区间在1900点-2400点。

　　乐观派：上涨15%-25%

　　代表券商：中金、瑞银、高华

　　但相比于申银万国、华泰证券、国泰君安透露出的忧患，中金、高盛、高华证券的看法则乐观得多。

　　中金公司大胆预计2013年第一季A股有望出现一波10%至15%的反弹，但谨慎地说二季度/年中市场可能会有所回调，而下半年行情主要看十八届三中全会推出的指导未来中国经济发展的政策方向和措施。中金公司预计，2013年经济增速对A股造成的负面影响将显著减弱，但反弹空间除了决定于市场资金面好转状况以外，新一轮经济体制改革的推出时间和力度也是重要因素。

　　而对于2013年最为乐观的则是高华证券。“2013年底沪深300指数目标定在2750点，这意味着在宏观经济温和复苏的背景下市场存在超过25%的上行空间。”高华证券指出，GDP和企业盈利增长的周期波动正在逐步减弱，寄望于改革成为长期内估值持续显著重估的重要支撑。2013年中国GDP预计增长将达到8.1%，且季度同比增速从2012年三季度的7.4%逐季走强。同时，2013年上半年消费者物价指数(CPI)预计处于3%以下的可控水平，下半年略高于3%。

　　持类似观点的还有瑞银证券。他们预计A股将在2013年取得正回报，由此结束长达三年的熊市。A股市场2013年回报率将达20%左右。瑞银指出，2013年熊市将终结有4大理由分别是：估值已企稳，这通常是熊市结束的信号；动态市盈率已触及8.5倍的新低，风险溢价已触顶，达到7.6%；经济温和复苏推动企业盈利实现正增长；资本市场改革将提供支持。

　　投资时钟：春季躁动可期

　　虽然多家券商对明年走势各持观点，但却在同一个问题上出奇一致，那便是2013年一季度将是一个躁动的春天，A股将迎来一波反弹行情。

　　“2006年后，春季躁动年年有，春季的短期行情仍可期待。2013年的春季躁动主因来自于经济政策不明晰、国内外资金跨年布局、货币宽松、年初风险偏好较高。”申银万国在报告中如是说。

　　华泰证券认为，与今年结构行情为主不同，明年节奏将比结构重要，明年一季度和三季度是重要反弹时间窗口。其中三季度由于去杠杆、去产能进程加快，反弹的持续性和可操作性都将好于一季度。

　　“随着市场流动性的改善以及市场对于‘两会’预期的上升，A股市场有望在一季度出现一波反弹行情。一季度市场流动性改善的主要推动力首先来自于股市资金面自身的季节性改善。”中金公司指出。

　　“2013年酝酿牛市。”广发证券建议，节奏上把握年初的博弈性机会和下半年的右侧机会。2013年初影响市场的正面因素包括季节效应、数据真空、政策宽松叠加库存周期低点等，虽然经济见底预期可能仍不明确，但年初的博弈行情值得期待。

　　高华证券也对2013年上半年股市前景相对更乐观。他们表示，因在通胀压力有限、投资者预期极低的情况下，如果经济企稳/反弹，那么基本面优秀的周期性股票表现可能超出预期。

　　二季度或面临回调风险

　　相对于券商们对2013年一季度的普遍看好，部分券商如中金、申银万国、华泰证券等则认为二季度将面临较大回调。

　　“二季度警惕再次回落风险。产能投放压力逐步加剧，同时传统的开工及投资旺季或许低于预期。”华泰证券指出。

　　申银万国认为，4月决断成为关键。明年3月至4月我国房地产调控政策的变化将左右市场展开两种不同路径的行情。一是如果放松对房地产调控，那么短期中游投资品将迎来两年来最难得的一次反弹机会，但之后随着对通胀约束的出现，大盘或将出现持续下跌行情。二是如果继续对房地产实施紧缩政策，市场走势将和去年与今年相类似，短期市场可能还会创新低，但对中长期市场有利，此时控制仓位成为第一要务，10月份之后市场值得期待。申银万国倾向于第二条路径，认为2013年很可能是A股市场的“熊牛之界”。

　　“二季度市场可能依然会存在着三大隐患。”中金公司则指出，这三大隐患包括二季度内公布的上市公司的2012年报和2013年一季报业绩，可能依然差强人意，对市场情绪造成新的负面影响；较大规模的信托等“影子银行系统”的借贷资金集中到期，可能会引发市场避险情绪的上升；三是随着各地各部门人事变更的结束，各地政府投资热情可能会再度明显上升，这意味着明年二季度市场直接融资规模将比较大。

　　而对于2013年的年尾的A股表现，券商认为其关键在于，2013年下半年即将召开的18届三中全会后的政策导向。

　　2013年关键词：新型城镇化

　　《投资快报》记者发现，在投资关键词上，不少券商都瞄准了新型城镇化。

　　“李克强副总理未来的执政无疑将贴上‘城镇化’标签。”海通证券研究所宏观团队负责人陈勇在2013年度投资策略报告会上表示，中国未来经济前景应该由“城镇化”来定义，这意味着消费和服务业发展是两大方向。

　　海通证券在年度策略报告中也提出，明年全年将在战略布局城镇化主线。新型城镇化更注重民生和生活质量提高，长远看消费占比上升，如市政建设类的轨道建设、燃气管道，与生活质量相关的医疗、食品、旅游，以及农业现代化等。

　　华泰证券也持相似看法。他们判断，受人口结构和城镇化影响内需方面的可选消费如房地产、汽车、家电等仍具配置价值。

　　国泰君安也指出，“新型城镇化”和“窄周期、宽消费”将是把握2013年投资机会的关键词汇，投资者可以重点关注新型城镇化中以人为本的社会服务均等化、基建投资转向生态文明、自主发展的力量三大主要特征，而秉持“窄周期、宽消费”的产业选择思路，看好银行、铁路基建、医药、商贸、农业行业的投资机遇。

　　而中金公司则提出“新四化”。中金公司认为“新四化”(城镇化、工业化、信息化、农业现代化)将主导下一阶段经济结构转型，并从操作层面建立“新四化”指标体系(规模中等化、盈利高端化、增长健康化和分化稳定化)，以此来寻找“新四化”蓝筹股。从选出来的100只股票看，医疗保健行业占比37%，工业(主要是机械装备制造)占比18%，信息技术和金融(主要是证券)分别占比11%，消费服务业占比11%。这与当前以沪深300为代表的传统蓝筹格局有天翻地覆的变化。

　　《投资快报》发自广州

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