本报记者 任家河 北京报道

　　每年年初，各券商都会集中整个研究所之力量，从茫茫股海之中找出10只金股，并辅以年度投资策略，为未来一年指明投资方向。

　　通过各种途径闻知该消息的投资者，如获至宝，趋之若鹜。殊不知，券商分析师所引领的方向，可能是坦途，也可能是迷途，甚至是不归的歧途。

　　《华夏时报》记者统计显示，在2012年券商推荐金股策略中，大多数券商谨言慎行。然而，也有不少券商报告逻辑混乱，甚至一度成为市场的反向指标。其中不乏资本市场中一些金牌人物。

　　如果按照西南证券的预测，2012年A股最低2300点并上攻3800点做多，投资者将亏损惨重，如果在年初就买入四家券商集体推荐的金股国电清新、国电南瑞和中国联通[微博]，投资者到目前的亏损也将在30%以上，远超大盘跌幅。

　　年底将至，新一轮的金牌分析师评选结果即将揭晓。谁能入选，业界拭目以待。

　　反向指标

　　西南证券在2011年末发布的名为《否极泰来终有时 3000迈过从头越》的A股2012年投资策略报告中，预测未来一年大盘走势在2300点附近为有效底部，上行目标位在3800点附近。

　　结果事与愿违，过去的11个月，大盘从2012年初的2212点升至最高点2478点之后，一路下行。虽偶有回头之意，但终究逃不过A股资金紧张且无赚钱效应的现实因素。截止到11月23日，上证指数报收于2027.38点。

　　最终，负责撰写该策略报告的西南证券首席策略分析师张刚进行电视道歉。“虽然态度诚恳，但预测的结论却是太过离谱。”不少投资者如此评价。

　　过度乐观的不止张刚一人。国泰君安名为《大民生、小牛市》的2012投资策略报告也认为全年指数将在2300-3000点之间运行。甚至预测说：“2012年一季度的低点更多将只是一个盈利分化后的成长性再识别，小牛市格局有望在此后形成真正趋势。”事实证明，国泰君安还是过度乐观了。

　　统计显示，券商预测有失水准的并不是一两家，也并不限于期限较长的年度策略。即使是定期发布的周策略，券商分析师也不能准确判断，反而会成为统计学上的反向指标。

　　金融界“慧眼识券商”频道根据券商每周策略做出的多空情绪统计显示，在券商集体看多时，大盘指数出现下跌，而在券商集体悲观时，大盘反而开始反弹。

　　以今年的最高点2478点所在的4月27日-5月4日当周为例。在金融界统计的32家券商中，有21家看多，有11家券商看平，券商情绪极度乐观。但就在当周，乐极生悲，大盘指数调头向下，2478点也创造了到目前为止A股2012年的最高纪录。

　　“金股”集体走眼

　　预测失误的不只是投资策略，多家券商着力推荐的十大金股也屡屡遭遇腰斩。

　　南京证券[微博]、航天证券、中投证券等集体选为金股的国电清新，2012年1月4日以44.6元/股开盘，截止到11月21日，后复权价格只有33.18元，年度跌幅近30%。更有东材科技、东方电气、王府井、金发科技、天润曲轴、软控股份、荣信股份、阳光电源、安琪酵母、综艺股份、回天胶业等券商集中推荐的金股，跌幅超过40%，不仅无任何赚钱效应，反而让听从的投资者亏损巨大。

　　其中不乏一些屡获“金牌”、“最佳”称号的明星分析师所在的券商和行业领域。

　　只不过，他们的研判能力与其称号并不相符。尽管各券商都以数十万甚至上百万的年薪供养这批明星分析师，但市场终究要以成绩论能力，客观的业绩评价总能比主观的投票论断更有说服力。

　　现在，已经有越来越多的机构开始以预测能力为基准来对分析师作出评价，以研报发布当日的股价作为基准，以到期日的股票价格衡量该份报告的预测精准度，从而给出一个客观、不受主观因素左右的评选结果。

　　独立性何在？

　　也正基于此，著名维权律师、北京市问天律师事务所合伙人张远忠拟对分析师评选展开独立调查，试图通过法律和市场业绩还分析师以真实面目。

　　张远忠在接受《华夏时报》记者采访时表示，之所以经常出现名不副实的分析师和有损投资者利益的研究报告，与分析师的考核体系有很大关系。多数券商的考核体系，一是要求分析师追求一些评选的排名，二是希望通过他们的服务能拿到更多买方的佣金，而这两项，都脱离了分析师本来的工作，即精准地预测市场和公司。

　　而这种情况，现在需要有相应的法律予以规范。张远忠告诉本报记者，美国金融危机之后，实施了“大萧条”以来最严厉、最全面的金融改革方案《多德-弗兰克法案》，其中就有关于分析师独立性的规定。“这个法案要求买方不得给卖方打分，以避免影响分析师作出报告的独立性。事实上，美国金融危机与分析师不切实际的研究报告也不无关系。”张远忠解释说。

　　分析师独立性的问题，并不是第一次被提起。分析师一方面受制于买方机构如基金、私募等分仓费用，一方面出具与其利益相关的研究报告，“已经违反了证券法规定的利益冲突原则。”张远忠说。

　　“对于客户的重仓股，我们很难去看空这只股票，最负面的报告就是评价为中性，”一位不愿透露姓名的券商分析师无奈地向记者解释，“而事实上，据我了解，有些券商分析师还经常帮助客户鼓吹重仓股，帮基金公司抬轿子。”

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