迷茫的中国经济，低迷的A股市场“逼”得券商研究员“都不会说话了”。日前海通证券发布了一份宏观研究报告，其中有的段落读起来像绕口令让人“丈二和尚摸不着头脑”，看过的网友在微博上发评论称“研究宏观周期的人就是这样被逼疯的。”其实券商研报已经有各种不靠谱了，研究员把易经、各种诗词转到研报中去了。

　　报告写成绕口令

　　日前，海通证券发布了一篇宏观研究报告题目叫《增强与衰竭：理解中国周期过程》，报告运用一些经济理论来解读中国周期过程，并得出中国经济处于周期底部的结论。报告指出旧周期见底，但我们对新周期启动没有把握。因为“4万亿”政策及其不利后果意味着需求刺激政策已经走到尽头，短期即使存在可以立即见效的需求刺激政策，结果可能是进一步恶化经济结构。

　　本来是一篇中规中矩的报告，但报告的最后一段却有这样一段话：“对于这些问题，我们知道，他们也知道，我们知道他们也知道，他们也知道我们知道他们知道。好吧，那我们善意地希望，当前处于特殊的政策空转期，一个大的变化或正在酝酿。当前越平静，未来越期待。”

　　这样一段“弯弯绕”的话引起了网友的热议，“哎，研究宏观周期的人就是这样被逼疯的。”“策略报告都不说人话了？”“这是海通体，我知道你知道我已知道你也知道我确实知道你早知道……”

　　易经 古诗词全用上

　　这份“海通体”研报还不算太雷人，今年以来市场持续低迷，作为卖方市场的券商在做研报时也是绞尽脑汁使出浑身解数。今年年初招商证券(微博)商的研究员就用“易经”来写研报，这份报告大量运用玄学、周易八卦来解读预测2012年的流年运势、中国股市、世界经济等。像什么“股市大方向由国运、年运五行喜、用神决定。”对于2012年投资机会，报告中称“壬辰年财气四散，金融业危机显现。壬水喜丙丁火照透，新能源、互联网、通讯、软件、文化传媒火电等火属行业将取得长足发展。”此研报一出，网友就评论称看来拯救中国股市只能靠“神”了。

　　除了不靠谱的玄学，研究员还喜欢吟诗作对，券商报告尤其是标题中经常会出现各种诗词。比如“风物长宜放眼量”、“沉舟侧畔千帆过”、“不畏浮云遮望眼”、“似曾相识燕归来”、“一汀烟雨杏花寒”……单看标题，根本不知道这份报告研究的是什么行业，要说什么，以为是中文系同学写的文章。此外也有霸气外露型的，今年一家券商关于海外市场的投研报告标题就叫《正如我所预料》，网友表示分析师真是绝对自信啊。

　　券商研报的“娱乐解读”

　　在网上早就流传着一份“研究报告的含义与使命”对照表。那些在研报中耳熟能详的词语，其实每一个都有更深层次的含义。

　　比如券商报告中经常出现所谓的“拐点”，就是不景气的时候我会一直说啊一直说；某一个底部“有待确认”，是说我也很迷茫；如某股票“尚待观察”，其实是说我觉得没戏，不好意思直接说；预测“基本符合预期”，其含义是误差在30%以内。“如我们之前的预期”则适用于对任何情况的评论；“值得关注”则是应该买或者卖，但我也不知道该买还是卖；“下跌即买入良机”其实是我推完这只股票它就一直在下跌；“上升/下降趋势确认”意味着我翻多翻空翻晚了；而“股价回归理性”的真相则是跌得只剩下一条裤衩了；如果看到“估值优势凸现”的字样，那说明连裤衩都跌没了……有网友表示，反正市场熊成这样，券商再怎么分析推荐股票估计也无济于事，不如说点模棱两可的话，万一有人照做了，咱就摆摆手“这事可跟我没关系哟。”本报记者 邵泽慧J049

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　　银华分级基金触发份额折算

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　　份额折算对三类持有人影响不同，母基金投资者持有的基金份额将相应减少，但总资产不变。银华金利持有人所持有的份额将根据调整后鑫利份额数而拆分为等份额的银华金利份额和相应的银华90场内份额。因此，下拆完成后，银华金利持有人将获得一定比例的银华90母基金份额，持有人的风险收益特征将发生较大变化，由持有单一的较低风险份额变为同时持有较低风险金利份额与较高风险银华90份额，原银华金利份额持有人预期收益实现的不确定性将增加。对于银华鑫利份额持有人来说，不定期折算后净值调整1元，所持有的鑫利份额将根据折算规则相应减少，同时，杠杆倍数将大幅降低，恢复到初始的2倍杠杆水平。J049