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高盛高华3个月发4份研报 烟台万华评级遭反复更改

http://www.sina.com.cn  2012年06月05日 01:43  每日经济新闻

  每经记者 许金民

  年初至今,聚氨酯原料MDI、TDI价格一路上扬,目前,两者的出厂价已创一年来新高。

  面对这种的简单的价格走势,对于主营业务为MDI的烟台万华(600309,收盘价14.78元),高盛高华证券分析师魏涛给出的评级却让人有点摸不着头脑。3月5日,他给出“维持买入”评级,3月13日却急忙下调为“中性”;4月16日“维持中性”,5月30日又上调为“强力买入”,并喊出12个月20.37元的目标价。

  MDI价格单边上扬

  2011年,聚氨酯行业各原料、助剂表现十分疲软,每个品种跌价都超过10%。进入2012年,各产品价格走势出现分化。多元醇略作反弹之后便一路向下,目前已跌破2011年低点;但三个异氰酸酯品种聚合MDI、纯MDI、TDI气势如虹,价格一路上扬。

  卓创资讯提供的数据显示,目前烟台万华给出的聚合MDI报价为18000元/吨,较年初上涨4500元。纯MDI的报价为21900元/吨,较年初上涨3900元。TDI方面,沧州大化的报价为22500元,较年初上涨3000元。

  为了解各主要厂家MDI报价,《每日经济新闻》记者昨日分别致电烟台万华、沧州大化求证。烟台万华证代肖明华表示:“现在的价格接近去年的高点。”沧州大化董秘金津则回应:“我觉得还是去年上半年的价格比较好。”

  卓创资讯TDI分析师丛林解释:“今年以来,TDI下游需求很一般,产品价格拉涨主要是受国外涨价、厂家停产检修以及出口向好影响。”

  和TDI一样,MDI下游需求也不理想,卓创资讯纯MDI分析师王萍、聚合MDI分析师黄海霞认为,价格上涨主要与宁波万华、上海联恒装置停产检修有关。

  肖明华透露:“6~7月的这次检修、技改完成后,两套装置产能皆有提升,合计约90万吨/年;另外一次技改预计2013年一季度末完成,届时宁波一期的产能将提升至40万吨/年,二期产能提升至80万吨/年,合计120万吨/年。”

  3个月发4份报告 屡改评级

  在产品价格走势极其简单的情况下,高华证券分析师魏涛却在3个月内连发4份研究报告,对烟台万华的评级来回更改。

  3月5日,魏涛发布研报《烟台万华:SABIC获三井化学TDI/MDI技术授权,影响将体现在2016年后》,对日本三井化学同意将其TDI、MDI技术授权给沙特基础工业建设相关项目事件进行点评。他认为,在2016年SABIC的MDI投产前,对市场供应格局和价格没有影响,烟台万华所受的影响也比较小,所以维持 “买入”评级、12个月目标价格16.64元不变。

  3月7日,烟台万华披露2011年年报,推出的分配方案为每股派发0.6元现金(含税),仅比去年多出0.2元,或许是这项分配方案,让魏涛改变了看法。

  6天后的3月13日,魏涛发布名为《烟台万华:估值充分的行业龙头,下调评级至中性》的研究报告,首先肯定烟台万华是家“管理规范的优秀公司”,接着对其进行了估值,将目标价从16.64元下调至16.35元,评级也从“维持买入”修改为“中性”。

  报告中,魏涛强调,建筑节能、家电下乡政策是影响MDI行业的两个重大因素。其中,他尤其看重建筑节能防火政策的定调,认为这是目前唯一可见的MDI需求10万吨级增量市场,是未来5年MDI最重要的市场。对于家电下乡政策,他仅表示:“政府正在考虑是否将家电下乡政策延续一年,如果延续,将在期限内增加冰箱、冰柜的销量,从而拉动MDI需求,值得关注。”

  烟台万华一季报显示,今年1~3月,公司实现销售收入32.8亿元,同比增长3%;实现净利润4.4亿元,同比下降7.96%。当天,魏涛再次发布点评报告《烟台万华:一季度盈利符合预期,毛利回升,维持中性评级》。

  5月16日,国务院决定安排财政补贴265亿元,补贴符合节能标准的电冰箱、空调、平板电视、洗衣机、热水器,推广期限暂定一年。对于这一消息,当天他并没有点评,直到半个月之后的5月30日才推出《烟台万华:毛利持续扩张,多重政策利好,上调评级至强力买入》,并喊出12个月20.37元的目标价。

  昨日,《每日经济新闻》记者曾致电高华证券,对方以“魏涛不在”为由不肯回应。高盛方面则反问记者看的报告是不是出自魏涛之手,随后发来了报告部分内容,但这与记者之前看到的并无两样。

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