核心提示：虽然说征求意见稿的出台，已经显示出管理层已经意识到了证券研究行业存在的这种不良现象，并想通过修订新的游戏规则来约束这种行为。但是，在当前的修订稿没有大的改动的前提下解读的话，证券公司的研究业务仍将面临许多问题。

　　今年年初，安信证券首席经济学家高善文(微博)年初在其博文《卖方研究业务向何处去》中透露，明年以后，他很有可能将不会继续参加这样的排名。

　　不知道是高博士在圈内事先得到风声，还是确实厌倦了这种评估体系，但《新财富》的评选，确实造就了一个巨大的名利场，让所有的证券分析人员沉浸其中，从而导致证券分析行业“轻研究，重交际”的现象出现。

　　新修订的《发布研究报告执业规范(征求意见稿)》要求，证券公司、证券投资咨询机构应当综合考虑研究质量、客户评价、工作量等多种因素，设立发布证券研究报告相关人员的考核激励标准。发布证券研究报告相关人员的薪酬标准不得与外部媒体评价单一指标直接挂钩。

　　虽然说征求意见稿的出台，已经显示出管理层已经意识到了证券研究行业存在的这种不良现象，并想通过修订新的游戏规则来约束这种行为。但是，在当前的修订稿没有大的改动的前提下解读的话，证券公司的研究业务仍将面临许多问题。比说研究报告的质量如何考核？是以公司的效益为标准还是以客户的收益率为标准？毕竟对于研究报告所服务的经纪业务而言，从长期上看，客户的收益和口碑就是券商最大的利益。但是在短期内，客户的利益和公司的利益是存在一定程度冲突的。证券经纪业务收入除了息差收入之外，主要还是依赖客户的频繁交易收取佣金，而客户的投资收益则在短期的投机行为中很难得到保障。

　　因此，摆在证券公司面前的问题，就是一个长期效益和短期利益的权衡问题。这个问题将长期挑战各家证券公司管理层的智慧。

　　如果想要彻底的“刮骨疗毒”，建立以客户收益率为中心的服务宗旨，那么就应该沉下心来，在做好研究报告的同时，建立一套以客户收益率为考核依据的评估体系。让每一份的研究报告都落在实处，而非天花乱坠、空穴来风的寻找噱头。当前券商的考核体系里面也有涉及相应的内容，但从执行效果和客户满意度上看，实在是差强人意。

　　除此之外，虽然说外部媒体的评价不再作为单一指标了，但是媒体评价的考核指标还是会存在的，只是比例有所下降而已。至于与媒体的关系如何权衡，所占比例如何，我们将持续关注事态的发展。(21世纪网 孙树冠)