证券时报记者 黄兆隆

　　春节过后，分析师流动又到了高峰期。日前，据证券时报记者统计，包括长江证券(微博)、中投证券、安信证券在内的多家券商均出现相当数量的分析师流动。事实上，随着去年佣金分仓收入出现锐减，部分卖方研究所相继削减人力成本，行业薪酬结构愈加分化。在此之下，一些资历尚浅的分析师也开始提早选择投奔买方。

　　天价招聘难再频现

　　目前，2011年度券商分仓佣金收入整体情况尚未出炉，不过记者查阅去年上半年分仓佣金收入排名表发现，前二十大券商分仓收入排名与往年相比基本变化不大。不过，在收入结构稳固和佣金萎缩的情况下，前二十大券商研究所薪酬结构也出现固化趋势。

　　“天价招聘分析师的案例只会越来越少，这与券商分仓收入、研究水准趋向稳定有关系。已经形成一整套成熟激励体系的机构不可能拿出比现有条件高出很多的薪酬。”长江证券研究所相关人士表示。

　　一个可以佐证的例子是，近一段时间以来的薪酬泡沫事件出现在了银河证券、齐鲁证券等券商研究所当中，他们是为了提升自身研究品牌、争取机构分仓收入才采取了上述手段。

　　据记者了解，目前证券行业卖方分析师内部职级结构大多按助理研究员—研究员—高级研究员—首席研究员划分。与之对应的是，薪酬结构也同步逐级升高，年薪酬收入从20万元到过百万元不等。

　　“首席研究员能拿几百万元薪酬，大多是因为其新财富排名较高，能够带来的分仓佣金收入较多。”国信证券研究所相关人士说，“而且高薪酬之下是有高要求的。”

　　佣金萎缩困扰券商

　　随着分仓佣金收入萎缩，部分中小券商的研究所已经明显感受到了压力，导致往年颇为火热的天价挖角事件在这些研究所当中出现消减迹象。

　　以华泰联合证券为例，这家公司去年上半年佣金分仓收入为1.08亿元，全年佣金分仓收入约为1.8亿元，这意味着相较上半年，公司下半年分仓收入出现了明显下滑。

　　“去年上半年券商行业分仓收入出现同比近两成的缩水，下半年下滑得更厉害。”深圳某大型券商研究所负责人表示，“预计下滑幅度会超过两成，接近三成。”

　　这导致部分券商开始削减人力成本支出。“分析师薪酬是基于市场需求才制定的，并非一味抬高。证券公司不是傻子，如果分析师能给公司带来品牌增值效应，以及分仓佣金收入，自然比用一个保荐代表人更划算。因为保荐代表人取得收益回报周期长，而且存在风险。”上海某大型券商负责人表示，“现在的情况是，大家都在考虑减少人力成本，行业内部人才流动规模只会减小，而不会非常大。”

　　这也给部分后进券商研究所带来了挑战。“去年花了大价钱的券商，今年将面临更为现实的盈亏局面。卖方研究所只有挤入了行业二十名，才有品牌示范效应，才能吸引分仓，否则将面临被淘汰。”北京某国有券商研究所负责人表示。

　　流动队伍愈加年轻化

　　既然分析师在券商行业内换东家后的薪酬难有明显提升，他们就将目标投向了买方机构。记者了解到，这些欲跳槽的分析师正呈现年轻化趋势。

　　“今年分析师跳槽队伍中去买方机构的比较多，因为行业能给出的薪酬水平已经没有非常强的竞争力。”上海某大型研究所高级分析师表示。

　　往年的情况是，分析师大多在获得了新财富较高排名后才会跳往买方机构，但今年却出现了不一样的情况。据记者统计发现，在流向买方机构的队伍中，分析师资历越来越浅，呈现年轻化趋势。比如在进入证券行业3年的分析师队伍中，其流动性最强，跳槽方向多为保险公司、基金公司。

　　“现在分析师毕业刚进证券公司就想着拿执业执照，然后跳槽去买方，但他们远远都未完全成熟。”国信证券研究所相关人士告诉记者，“研究水平的提升并非一朝一夕就能完成，而是需要日积月累。只看现有的高薪诱惑，忽略背后的努力是眼下年轻分析师队伍普遍存在的问题。”