理财周报中国分析师实验室研究员 王薇薇/文

　　没有几个人能算准中国的股市。

　　2011年，分析师对计算机行业纷纷举手表示“买入”，实际上，该行业整体跌幅达28.24%。

　　去年，计算机设备行业上市公司共38家，27家受到分析师关注。这群分析师来自58家券商，共109人。

　　110名分析师对这27家公司发布了584份研报。

　　其中，111份个股评级报告，144份季报年报点评，307份为行业研究报告。

　　在整个市场疲软、上证指数全年下跌22.74%之时，分析师们对这些公司颇为看好。584份研报中只有4份评级为中性，2份观望，另外，还有40份研报评级为谨慎推荐，10份审慎推荐。

　　强推的大华股份跌41%

　　584份研报覆盖的27家公司分别为大华股份、海康威视、广电运通、新北洋、新国都、华力创通、同方股份、泰豪科技、御银股份、聚龙股份、英飞拓、海兰信、中海达、长城开发、三泰电子、盛屯矿业、长城信息、雷柏科技、证通电子、中威电子、合众思壮、方正科技、浪潮信息、新大陆、航天长峰和南天信息。

　　其中，研报达20份以上的有10家公司，其中，大华股份、海康威视、广电运通、新北洋和新国都深受分析师青睐，相关研报超过50份。

　　长期关注这10家公司的分析师有侯利、惠毓伦、魏兴耘、段迎晟、高利、尹沿技、陈启书、张良勇和张新峰。

　　尤其是安信证券的侯利与广发证券(微博)的惠毓伦，两人对上述热门公司各发布了30份研究报告。

　　侯利，中国人民大学经济学博士毕业，2007年5月加入安信证券。2011年，侯利发布了263份研究报告。

　　数量与质量不一定成正比。在此次理财周报发布的分析师总排名中，侯利位列1027名，在计算机设备行业排名80位。

　　侯利发布的263份研报中，126份研报过于激进，偏离率大于20%，另有48份研报太保守，偏离率小于-20%。所以，侯利的重大误判率达到66%。

　　从行业方面看，侯利对计算机设备行业的判断则相对靠谱一些。

　　其2011年发布的263份研报中，相关计算机设备行业的有35份，涉及大华股份、广电运通、海康威视、三泰电子和新北洋5家公司。侯利对这些公司共给出10次增持评级、25次买入评级。35份研报中有22份偏离度在合理范围之内。

　　大华股份是被分析师研究得最多的公司，相关研报达71份。侯利对大华股份发布了8份研报。

　　今年4月，侯利发布大华股份年报点评，题为《业绩有望持续超预期》。当时，侯利给予大华股份6个月内目标价100元，预测涨幅为16.97%。

　　之后的6个月内，大华股份最高涨跌幅为23.71%。而从2011年整体来看，大华股份的跌幅达40.87%。

　　3个月后，侯利又发布了标题为《前段放量，海外开花》的大华股份半年报点评报告。在这份报告中，侯利认为，“随着经济社会发展以及各种安全事故频发，对安防产品需求将持续保持旺盛，公司已经形成了明显的品牌、技术和渠道优势，将充分分享行业快速发展的收益。”同时，侯利把6个月内的目标价下调至60元，预测涨幅为26.58%。

　　实际上，之后截至2011年12月30日，大华股份最高涨幅只为10.89%。

　　受关注程度仅次于大华股份的是海康威视，其2011年共有65份相关研报。另一名发布行业研报数量较多的惠毓伦，对海康威视也颇有研究。

　　惠毓伦为硕士研究生学历，2004年加入广发证券。2011年8月1日，惠毓伦发布名为《营业收入稳定增长，前段产品大规模放量》的海康威视半年报点评。惠毓伦给出12个月内51元目标价，预测涨幅为15.46%。截至2011年12月31日，海康威视最高涨幅为8.6%。

　　判断乐观，市场悲观

　　2011年1-2月，相关行业研究报告30份。分析师给出较多买入评级，不过还有4次谨慎推荐。

　　谨慎推荐均是银河证券王家炜发布的评级。2011年1月4日，王家炜推出名为《部分优质个股前期跌幅多，机会明显》研究报告。

　　研究报告中，王家炜认为“新应用及国产化替代仍将是未来IT行业投资的两条主线，建议关注(金融IC卡)EMV迁移、信息安全、物联网、云计算等重大方向及主体性机会”。

　　同时，王家炜表示，计算机行业样本公司未来两年平均复合增长率为32%，考虑到更好的成长性，以及行业本身不断产生的热点，我们仍然给予计算机行业谨慎推荐的投资评级。

　　此外，2011年年初的行业研究报告中，中信证券(微博)张新峰还提出“低估值防御性配置”的建议。

　　2011年6月，安信证券侯利发布《2011年中期计算机行业策略报告：又到配置时》，报告中，侯利提出“调整后估值已具合理支撑”、“软件行业具备抗周期特征，下半年机会大”、“软件行业内外动力充沛，宜长期关注”的观点。

　　2011年6-7月的行业研究报告中，分析师给出了21次买入评级，9次增持评级，审慎推荐只有2次。

　　2011年11-12月的评级延续了中期态势，买入评级有34次，增持评级21次。

　　广发证券惠毓伦11月10日发布名为《计算机行业2012年投资策略：把握三条投资主线，分享行业高成长盛宴》的行业研究报告。

　　惠毓伦提出的三条主线是三类推荐的投资组合，一是行业持续高景气，自上而下精选的个股；二是看好安防和ERP；三是把握云计算、太能养电站建设等新兴技术相关主题性投资机会。惠毓伦维持之前对行业判断的买入评级。

　　从整体上看，分析师们对计算机设备行业的态度是逐渐看好的。从194次买入评级、112次增持、60次强烈推荐就可看出。

　　可是，纵观2011年，计算机设备行业整体跌幅为28.24%。个股中只有聚龙股份全年涨幅为正，区间涨幅为15.77%，其余38只股票纷纷下滑。

　　计算机行业109名分析师的整体判断出现不小的偏离。