而对于明年经济形势的展望，不同的券商有着各自的解读。如认为2012年的估值中枢可能在2900点附近的民生证券(微博)，其主要依据在于，“在货币总量小幅放松的背景下，地产市场严厉调整和民间借贷泡沫破裂引发的两大资金流动，将拉低全社会回报率，增强股票市场流动性”。同时，上市公司业绩增速二季度见底下半年掉头向上，全年增长13%。

　　但判断沪综指难以有效逾越2800点水平的安信证券，观点却大相径庭。“短期来看存准率下调进一步恢复了银行间市场的流动性，但实体经济的流动性是否转折取决于银行存贷比的限制、信贷的投放力度和进度，以及外汇占款的进一步走势。房地产市场的调整可能也在影响流动性的趋向。”因此，“预期流动性可能走向逐步缓解，但目前的情况仍然需要看得更谨慎一些”，而在宏观经济层面，受外需和地产投资的下降以及资金紧张的影响，明年中国实体经济增速下滑的趋势是显著的，其见底回升也会非常微弱和缓慢。中国经济面临着储蓄、投资和进出口的三大拐点，缺乏拉动经济回升的动力，明年下半年经济难以真正复苏。

　　纵观各机构年度策略报告，会发现机构最大的分歧在于经济增速的下滑程度、流动性的恢复情况以及欧美债务危机这只“黑天鹅”。“其实说白了，由于2012年国内经济形势的复杂性与外部环境的多变性所带来的变量，对2012年的股市，看不清道不明几乎是所有券商的直观感受。政策预调微调会不会只是口号？未来上市公司业绩增速又会如何反应？现在没有人说得清。”有券商分析人士表示，在市场变数本来就很大的情况下，大盘指数近段时间对利空的过度反应以及对利好的“视而不见”，更加不可避免地拉低了机构对明年股市的期望值。

　　(综合信息时报、全景、新财等)