分析师称攀钢钒钛看涨至188元/股，机构趁涨停高位出逃

　　早报记者 官平 实习生 胡飞军 

　　自中国宝安(000009)和涪陵榨菜(002507) 相继曝出“研报门”后，银河证券日前也陷入攀钢集团钢铁钒钛股份有限公司(攀钢钒钛，000629)“研报门”。

　　7月15日午后开市不久，攀钢钒钛便封于涨停板，银河证券于当日晚上紧急公告，称该公司注册分析师王国平7月9日发表的研报《攀钢钒钛：股价被严重低估》中出现数据计算错误，将一个原本该放到分母上的百分比放到了分子上，导致结果相差巨大，但仍不影响最终结论。

　　早报记者发现，撰写该研报的分析师王国平于7月15日发表“修改版”与原来错误的研报区别在于，公司股价未来的成长空间由“188元/股”调整为“56.12元/股”。而攀钢钒钛12日收盘时，股价仅为12.22元/股。

　　深交所昨日早间公告称，因银河证券发布的研究报告相关内容需要攀钢钒钛进一步核实，根据交易所有关规定，攀钢钒钛、钒钛债1(115001.SZ)自7月18日起停牌，待公司刊登相关公告后复牌。

　　游资“乘机而入”

　　15日午后，攀钢钒钛放量涨停，收盘价为13.44元/股，成交额为30.08亿元，换手率7.24%。而高换手率的背后是，机构“溜号”和游资疯狂扫货。

　　从交易所公布的数据来看，卖出前五位中，有三席均被机构席位占据，而风格彪悍的浙系游资则全盘通收。具体来看，买入前两位营业部财通证券绍兴人民中路和中信金通杭州延安路的花费都超过亿元，分别达到1.61亿元和1.35亿元，此外西南证券重庆惠工路、中信建投武汉市中北路和西藏同信上海东方路合计买入金额也有1.67亿元，龙虎榜前五位游资合计的4.63亿元占成交金额的15.3%。卖出方面，卖出席位上有3家机构席位，合计卖出1.56亿元，另外两家营业部合计卖出1.66亿元。

　　另外，在30.08亿元成交金额的背后，还有不少的大户、中户、散户“乘机而入”，如果攀钢钒钛此后股价能持续走高，或将皆大欢喜；但消息澄清之后，如市场预期改变了股价走势，导致投资者亏损，这会不会与银河证券扯上关系，或许还需等待监管部门来划清。

　　昨日，早报记者致电银河证券，未能有相关负责人做出回应。

　　同行争议“估值参照”

　　实际上，上述银河证券第一份研报出来后，就有投资者质疑其“放卫星”，“卫星”在于其估值的参照系不正确。

　　根据王国平7月9日和15日撰写与修改后的研究报告，尽管结论有变，但其主要逻辑并未变。按照第二份修改后的报告，56.12元股价估值即以三大矿山(淡水河谷、力拓、必和必拓)的“股价/每股资源价值”作为未来参照，进行估价。

　　王国平指出，攀钢钒钛的“股价/每股资源价值”明显落后于其他矿石类上市公司，即淡水河谷、力拓、必和必拓及金岭矿业(000655)，通过资源储量47.21亿吨及资源吨盈利336.9元算出资源总价值，然后又算出每股资源价值，进而以“股价/每股资源价值”这一指标与上述四家公司的对比，得出56.12元这个价格。

　　昨日，早报记者致电研究报告上王国平联系电话，包括联系人胡皓、杨剑的电话均无人接听。

　　根据银河证券官网显示，王国平为董事总经理、研究部负责人、研究主管，清华大学MBA，航天二院工学硕士，证券从业经历10年，主要从事行业研究与策略研究。

　　对此，申银万国分析师赵湘鄂昨日对早报记者称，用通过攀钢和三大矿山“股价/每股资源价值”的比较来计算估值不太合理，“攀钢和淡水河谷它们的资源开采能力、管理效率就有很大差异，评估出来的价值能一样吗？”

　　赵湘鄂还称，攀钢和淡水河谷、力拓、必和必拓等矿企的资源结构如煤炭、有色金属、铁矿石等所占比例也明显不同。

　　东方证券分析师顾军蕾、蒋云龙、王晶等此前撰写的《资源类上市公司的价值评估方法探讨》一文中指出，可采储量是对资源类上市公司估值的基本要素之一，但仍不能完全概括估值的全部要素，而且即使是对可采储量的应用目前仍是静态的、片面的。

　　另外，中信证券钢铁行业分析师周希增称，对于金属矿类上市公司的估值业内也各有各的估值方法，不能强求都用一种方法评估，也没有对错之分，有的用储量估值，有的用市盈率估值，有的用每股收益进行估值。

　　攀钢钒钛“暗”含利好

　　早报记者昨日查阅其他机构研报，56.12元/股的目标价也远远高出同行预测。瑞银证券6月1日报告给出的目标价为13.5元/股；中信证券7月8日研报预测，攀钢钒钛2011年、2012年EPS分别为0.50和1.00元；而申银万国证券预计攀钢钒钛2011年、2012年EPS分别为0.48元、0.87元，合理估值应该在15.66元/股。

　　针对银河证券发布该研报前是否与公司交涉过，昨日攀钢钒钛证券部一位不愿透露姓名的人士对早报记者称，相关事项会以公告形式发布。

　　另外，早报记者发现，7月8日中信证券分析师周希增撰写的报告，卡拉拉铁矿成本被曝上升后，盈利预测亦有所改变，包括2011-2013年的铁矿石产量和单价预测均在下降，而其付现成本却在上升。

　　不过，攀钢钒钛确有利好消息。近日，工信部与住建部决定合作建立推广应用高强度钢筋协调机制。

　　据权威专家对早报记者介绍，中国的钢筋产品分为II级、III级和 IV级等牌号，其中，III级、IV级钢筋在冶炼中加入钒、铌、钛等合金元素，因而金属组织晶粒细、强度高、韧性好、易焊接，具有较高的抗震性能。联合金属网分析师胡艳平昨日在接受早报记者采访时称，国家推广高强度钢筋对攀钢钒钛肯定是个利好消息。